天天基金基分析招商安心收益债.doc

天天基金个基分析：招商安心收益债 　　高杠杆，增配高等级信用债 　　报告摘要： 　　成立以来长期跑赢业绩比较基准，收益显著。招商安心收益债券基金2008年10月22日自成立以来，其净值累计收益率分别为33.83%，远超过同期业绩比较基准17.65%，以及中证债券基金指数23.57%的涨幅。 　　高杠杆操作，风险调整后收益较高。从杠杆水平(债券市值占基金资产净值比例)看，招商安心收益债自2012年一级债基被限制打新操作后，一直保持较高的债券杠杆，通过频繁杠杆操作来获取超额收益。从近三年风险收益指标看，招商安心收益债券基金各项指标中最高单月回报优于平均，其最低单月回报低于平均，相对于同类债券基金下行风险略高，风险调整后收益较高。 　　增配高等级信用债，杠杆运作灵活。从券种配置上看，2012年以来，基金增加了对企业债的配置，减少了国债、以及央行票据的配置，可以看出较基金经理比较青睐高收益品种，为近三年基金收益作出较大贡献。同时可以看到，基金近年来债种配置变化不大。 　　招商固收产品齐全，基金经理主动投资经验丰富。招商固收类基金规模超500亿元，规模较大。基金经理孙海波有着丰富的债券投资管理经验，招商安心收益债之所以能够取得良好的投资业绩，主要得益于对债种以及市场资金面的把握，通过加大杠杆，增配信用债，并在今年上半年配置国企改革相关的城投、电力债，取得较佳业绩。