2016上市公司估值与股票投资.docVIP

现金流折现模型（DCF） 1.1 DCF简介 DCF估值方法认为公司的价值的就是将来可产生的自由现金流的现值。要得到现值就要知道将来的现金流和折现率。两者应该相匹配。 Value=价值，cash flow=现金流，cost of capital=资本成本，g=增长率（growth rate）。 要得到权益的价值，有两种方法，一种是直接计算流向权益投资者的现金流，用权益成本折现，得到权益价值；一种方法是先计算整个公司的自由现金流，用加权平均资本成本（WACC）进行折现，得到整个公司的价值，再从公司的整体价值中减去负债等非权益资本的价值，从而得到公司权益部分的价值。 在实际操作中，对一般企业，如制造业等，公司整体的现金流更容易测算，也容易和折现率匹配，所以通常先计算公司整体价值，再从中减去非权益部分，得到权益部分价值。对金融行业，如银行的估值，因为其业务的特殊性，直接计算权益价值更为可行。 本文探讨一般行业的估值方法，所以采取间接法，先算整个公司的价值，再从中减去非权益部分的价值，得到权益部分的价值。 用现金流折现模型进行一般公司估值，通常有以下几个步骤： 用加权平均资本成本（WACC）对经营活动产生的自由现金流进行折现从而得到企业经营活动的价值。 对公司的非经营资产进行估值，比如非合并项下的子公司和其他非权益性投资。将经营资产价值与非经营资产价值相加，得到整个公司的价值。 确定所