第10章 投资价分析.pptVIP

投资决策分析：安泰公司 直线法计提折旧 每年折旧金额30万元 经营现金净流量=税后利润+折旧 =25×（1-30%）+30=47.5 万元 投资决策案例：安泰公司 计算净现值： NPV=47.5×(P／A，16%，4) －120 =47.5 ×2.798－120=12.9万元 计算内含报酬率： 47.5×(P／A，IRR=?，4) =120 (P／A，IRR=?，4) =2.526 当k=20%时，(P／A，k，4) =2.589 当k=22%时，(P／A，k，4) =2.494 直线折旧下的NPV IRR 20%IRR22%，算得IRR=21.3% 由于项目的NPV0，IRR16% 故：此投资方案可行 采用双倍余额法计提折旧 各年计提折旧额 第一年：50%×120=60万元 第二年：50%×60=30万元 第三年：15万元 第四年：15万元 双倍余额法与直线法现金流量比较 相对于直线法，折旧金额的增量 第一年：ΔD=+30万元 第二年：ΔD=0 第三年：ΔD=-15万元 第四年：ΔD=-15万元 折旧金额变化，税后利润必然发生变化。 现金净流量的变化 由于 ΔNCF=(ΔS－ΔOC)×(1－t%)+ΔD×t% 折旧额的变化对经营NCF的影响为 ΔNCF ＝ ΔD×t% 现金净流量的变化 各年NCF的变化： 第一年：ΔNCF=＋30×30%