本轮股市泡沫产生及其裂.docVIP

本轮股市泡沫产生及其破裂 李瑞红 （华南农业大学 经济管理学院，广州 510642） 摘要：中国沪深股市的投资者对财富有着迫切的需求，行为具有“大傻瓜效应”“羊群行为”“小数定理”等非理性特征，外加股市机制上的缺陷、信息不对称、巨额资金的涌入等造就了本轮牛市的巨大泡沫。世界金融危机，中国实体经济的恶化，投资者美好预期的破灭，导致了股市泡沫的破裂。在本文最后提出了一些防范和消减股市泡沫的建议。 关键词：股市泡沫；泡沫破裂；投机；非理性行为 作者简介：李瑞红（1980-），女，福建人。华南农业大学经济管理学院硕士生，研究方向：金融理论与政策。 The formation and rupture of Chinese stock market bubble Abstract: There are several reasons why the stock market bubble took place in recent years: First , investor’s pressing needs of wealth and irrational behavior; Second, deficiencies in the system of the stock market;Third, information asymmetry ; Fourth, a huge influx of money etc.On the contrary, World’s financial crisis , deterioration in China’s real economy,and great expectations – dashed are responsible for the bursting of the bubble.Lastly, some suggestions are provided to defend the stock market bubble. Key words: stock market bubble; bubble burst; Speculation; irrational behavior 一、前言 引用《新帕尔格雷夫经济学大辞典》中对泡沫(bubble)的描述“泡沫状态可以定义为一种或者一系列资产在一个连续过程中的突然上涨，最初的价格上升会使得人们产生价格还会上升的预期，于是吸引了新的买主。一般来说，投资者关心的是买卖价差收益，而忽视了资产本身的盈利能力，这种价格上升随着预期的逆转而结束，接着就是价格的暴跌，最后以金融危机而告终。”【1】 事实一：上证指数从2005年6月6日探底998.23开始上涨，历时二十八个月，至2007年10月16日探顶6124.04点，上涨5125.81点（涨幅高达513.48％.即5.135倍），尤其值得注意的是2007年1月至10月，短短10个月时间上证指数从 2800点附近，暴涨至6124点，涨幅达1.5倍，部分股票涨幅超过10倍；与此同时，深证成指也从2006年3月27日的最低点3372.35，上涨到历史最高点19600.03（2007年10月10日），在十八个月内，股指上涨了16227.68，涨幅达到481.2%即4.812倍，如图1。它带给我们的思考是：什么原因导致了本轮股市泡沫的形成？事实二： 2007年10月—2008年10月，上证指数从6124.04最高点下跌到1664.93，历时1年，股指跌幅达到72.81%； 深证成指也从19600.03最高点下跌到5577.23点，下跌了14022.8点，跌幅高达71.54%。这样的跌幅甚至超过了2001年到2005年那轮大熊市的跌幅，如图2。这又让我们深思：是什么原因导致了本轮股市泡沫如此迅速的破灭？ 图1 月K线图—上证指数（000001） 资料来源：新浪网 图2 月K线图—深证成指（399001） 资料来源：新浪网 如今我们的生活跟股市密切的联系在一起，研究股市泡沫有着重要的理论和现实价值。从宏观层面讲，若能及时化解股市泡沫,就可以避免其破灭时对社会经济生活的严重冲击。从微观层面讲,认识股市泡沫，投资者就可以避免重大损失，保护投自己的利益。 股市泡沫的形成 （一）股市运行机制的缺陷 中国沪深股票市场先天不足，缺乏充分的理论准备和法制准备，后天又失调，在多方面的利益争夺与协调让步中，中国股市缓慢的前行，因此在沪深股市中存在着很多不规范的地方。 上市公司是证券市场的基石。发行人和投资者这两个市场主体并非在真正意义上实现平等，他们之间的实力强弱十分悬殊。为了实现证券市场的公平、公正、有序，各国都十分重视对证券上市的监管，纷纷建立和完善证券上市的准入制度，即证券发行审核制度。陈岱松认为，证