財务管理基础知识风险与收益的基本原理(一).docVIP

第四节 风险与收益的基本原理 一、资产的收益与收益率 （一）含义及内容 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。 例如：投资100元购买一股股票，经过一段时间后，股票能够带来的收益或增值称为资产的收益。 利息、红利或股息收益 绝对数: 资产的收益额 资本利得 利（股）息的收益率 相对数: 资产的收益率或报酬率 资本利得的收益率 注意：如果不作特殊说明的话，用相对数表示，资产的收益指的就是资产的年收益率。又称资产的报酬率。 （二）资产收益率的类型（６种） 一般情况下如果不作特殊说明的话，资产的收益均指资产的年收益率。 种类 含义 １．实际收益率 已经实现或确定可以实现的资产收益率。 ２．名义收益率 在资产合约上标明的收益率。 ３．预期收益率（期望收益率） 在不确定的条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率。 ４．必要收益率（最低必要报酬率或最低要求的收益率） 投资者对某资产合理要求的最低收益率。 当预期收益率高于（≥）投资人要求必要报酬率才值得投资。 ５．无风险收益率 （无风险利率） （短期国债利息率） 无风险收益率＝纯利率＋通货膨胀补贴 无风险资产（国债）满足两个条件： 一是不存在违约风险，二是不存在再投资收益率的不确定性。 ６．风险收益率 因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益，它等于必要收益率与无风险收益率之差。 影响因素：风险大小；投资者对风险的偏好。 二、单项资产的风险及衡量 （一）风险的含义 从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预期收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。 （二）风险的衡量 1．风险衡量可以利用资产收益率离散程度来衡量。 图1 图1表现了项目B和项目C的收益率的分布。项目B可能发生的收益率相对集中，它的变动范围在-10%和+45%之间；而项目C可能的收益率则相对分散，在-100%到120%之间，然而这两个项目的预期收益率却相差无几，因此，可以很快判断出：两个项目有几乎同样的平均收益率，而项目B的风险却比项目C的风险小很多。 2．利用数理统计指标（方差、标准差、标准离差率） 数理统计指标是衡量收益率的离散程度。常用的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率。 指标 计算公式 结论 若已知未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值时 若已知收益率的历史数据时 预期收益率 E（R） E（R）= = 反映预计收益的平均化，不能直接用来衡量风险。 方差 = = 期望值相同的情况下，方差越大，风险越大 标准差 = 期望值相同的情况下，标准差越大，风险越大 标准离差率V V= V＝ 期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大 标准离差率图示： 无概率情况下图示：