財务管理考点一资本成本的影响因素.docVIP

　　考点一　资本成本的影响因素　　【例1·多项选择题】关于资本成本下列说法正确的是（　）。　　A.资本成本是一种机会成本　　B.通货膨胀影响资本成本 　　C.证券的流动性影响资本成本　　D.融资规模不影响资本成本　　【答疑编号941090101：针对该题提问】　　【答案】ABC　　【解析】一般来说，融资规模大，资本成本较高。所以，D的说法不正确。　　考点二 个别资本成本（重点）　　1.债务成本（债券成本和长期借款的成本）　　从企业角度看，利用债务资本的现金流入的现值等于现金流出的现值的折现率，就是债务资本成本。税后债务成本通用公式为：　　　　注意：在平价发行，无手续费的情况下，税后债券成本kdt＝票面利率×（1-t）。一般来说，长期借款成本＝合同利率×（1-t）。　　【例2·单项选择题】某公司适用的所得税率为50%，发行总面值为1000万元，票面利率为20%，偿还期限4年，发行费率4%的债券，该债券发行价为1075.3854万元，则债券税后资本成本为（　）。　　A.8%　　　　B.8.74% 　　C.9%　　　　D.9.97%　　【答疑编号941090102：针对该题提问】　　【答案】C 　　【解析】1075.3854×（1－4%）＝1000×20%×（1－50%）×（P/A，i，4）＋1000×（P/S,i,4）　　即：1032.37＝100×（P/A，i，4）＋1000×（P/S，i，4） 　　用i＝9%进行测算：　　100×（P/A，9%，4）＋1000×（P/S，9%，4）＝100×3.2397＋1000×0.7084＝1032.37　　所以：债券税后资本成本＝9%。　　【例3·判断题】某企业平价发行分期付息票面利率为6%的债券，如果所得税率30%，在不考虑筹资费用的情况下，该债券资本成本为4.2%（　）。　　【答疑编号941090103：针对该题提问】　　【答案】√　　【解析】债券资本成本=6%×（1-30%）=4.2%　　2.权益资本成本（留存收益成本、普通股成本）　　（1）留存收益成本　　股利增长模型法　　　　【例4·多项选择题】按照股利增长模型法计算留存收益成本时，需要考虑的因素包括（　）。　　A.筹资费用率　　　B.即将发放的每股股利 　　C.目前的股价　　　D.普通股股利年增长率　　【答疑编号941090104：针对该题提问】　　【答案】BCD　　【解析】留存收益没有筹资费用，不需要考虑筹资费用率。　　资本资产定价模型法　　Ks=Rs=RF+β（Rm-RF）　　风险溢价法　　Ks=Kb+RPc　　【例题5·判断题】按照风险溢价法计算留存收益成本时，其中的“风险溢价”指的是超过无风险收益率的风险补偿。（　） 　　【答疑编号941090105：针对该题提问】　　【答案】×　　【解析】风险溢价法中的“风险溢价”指的是股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。　　（2）普通股本成本　　①不考虑筹资费用　　　　【提示】从投资人的角度看，留存收益成本和普通股本成本相同，求普通股本成本也可用资本资产定价模型法和风险溢价法。　　【例6·单项选择题】某公司股票刚刚发放的股利为每股2元，股利按10%的比例固定增长，假设不考虑筹资费用，据此计算出的资本成本为15%，则该股票目前的市价为（　）元。　　A.44　　　　　B.13　　C.30.45　　　D.35.5 　　【答疑编号941090106：针对该题提问】　　【答案】A 　　【解析】根据股利固定增长模式，普通股成本可计算如下：普通股成本＝预期股利/市价＋股利增长率　　即：15%＝[2×（1＋10%）]/P0＋10%，解得P0＝44（元）　　②考虑筹资费用　　　　考点三 加权平均资本成本（综合资本成本）　　　　权数选择包括：账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数。　　【例7·计算题】C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：　　（1）公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12%，每半年付息的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价1051.19元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。　　（2）公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。　　（3）公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝他系数为1.2.公司不准备发行新的普通股。　　（4）资本市场：国债收益率为7%；市场平均风险溢价估计为6%。　　（5）公司