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ST公司重组与业绩变化 吕长江、赵宇恒 （吉林大学商学院、吉林大学数量经济研究中心 130012） 摘要：如何对ST公司的重组行为和结果进行合理评价，对于管理层和上市公司政策的制定具有重要意义。本文以1999年-2001年被特别处理（ST）的78家公司为样本，分析了这类公司重组与业绩变化的关系。结果发现，重组对ST公司命运具有明显的影响，重组具有即时效应，但同时其作用又是有限的，并未带来以后年度的业绩全面改善和提高；而且，市场对未摘帽公司的重组比摘帽类公司的重组反应更加强烈。 关键词：ST公司、重组、破产 一、引言 我国现行的《破产法》已经试行了18个年头，这18年间，经济环境和经济运行都发生了巨大变化，企业作为市场的细胞，已经成为了鲜活的有机体，自然应该同样经历生存和灭亡的过程。今年6月23日，新《破产法》修订草案正式提交人大审议，将适用范围从全民所有制企业扩大到所有类型的企业，包括上市公司。亦即，如果上市公司符合破产条件，也要破产。而具有中国特色的ST制度产生的ST公司又是上市公司中的特殊群体，普遍被认为财务出现了困境，新《破产法》的即将出台无疑使这类公司多了一条不归路。 企业之所以发生破产，主要是因为债务出了问题，就1999年至2001年被特别处理的78家公司为例，在戴帽当年，它们的总负债占到了总资产的73%，其中3家资不抵债，有些公司的基本面已经苦不堪言。但是