2016第七章 资金结构决策.pptVIP

苏州大学商学院会计系 * 第七章 资金结构决策 资金结构的含义 资金结构的影响因素 资金结构理论 选择资金结构的方法 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 苏州大学商学院会计系 * 第一节 资金结构的含义 一、资金结构 资金结构是指各种资金之间的比例关系。 1.B/S左边的比例关系 2.B/S右边的比例关系 负债资金和权益资金的比例关系 长期负债和权益资金的比例关系 短期负债和永续负债 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 苏州大学商学院会计系 * 二、影响资金结构的因素 1．企业产品销售的增长情况 2．金融市场行情 3．企业的资产结构 4．经营杠杆 5．企业的成长情况 6．投资者和管理人员的态度 7．债权人对企业的态度 8．所得税税率 9．财务灵活性 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 苏州大学商学院会计系 * 第二节 资金结构理论 一、最佳资金结构的含义 最佳资金结构决策，就是要寻找适合企业的最佳财务杠杆比率，有助于企业以最低资金成本、最小风险程度，取得最大的投资利润，即普通股每股利润达到最大，同时既要能保证现有普通股股东对企业的控制，又能使普通股股票价格达到最大化。 一般来说，最佳资金结构是指使企业的综合资金成本最小、同时将财务风险保持在适当的范围内、达到企业价值最大时的资金结构。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 苏州大学商学院会计系 * 二、研究资金结构理论的前提 企业的综合资金成本（加权平均资金成本）的高低和资金结构有着直接的关系，即企业资金结构的变化会引起综合资金成本的变动。 美国经济学家大卫?杜兰德（David Durand）在1952年美国经济研究局召开的企业理财研究学术会议上提交的题为《企业债务和股东权益成本：趋势和计量问题》的论文中将企业的资金结构划分为三种类型，即净收益假设、净经营收益假设和传统假设。他以资金成本为基础，以企业的市场总价值最大为评价、决策的标准，说明了不同情况下的最佳资金结构。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 苏州大学商学院会计系 * 这个理论建立在如下基本假设的基础上： 第一，企业仅使用长期债务和普通股股本两类资金；企业的短期负债在生产经营规模相对稳定时，由于经常借和还，可以视同长期债务来做研究。 第二，企业的总资产是固定的。企业的资金结构可以通过出售债券赎回普通股或相反的操作进行调整； 第三，企业的经营收益保持稳定，无增长； 第四，企业的净收益全部作为红利支付给股东。 为了便于说明问题，假设： S＝企业股权资本的市价 D＝企业负债的市价 V＝S＋D＝企业市场总价值 T＝企业的所得税率 Ks＝企业股权资本成本 Kd＝企业负债的利息率 EBIT＝企业的息税前利润（假设企业在未来其EBIT是稳定不变的） Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 苏州大学商学院会计系 * 如果企业的全部税后利润用来分配给投资者，则企业的股权资本的市价S为： S＝税后利润/Ks＝ 转换得： 则： 转换得： Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile