公司理财2015-2016概要.ppt

易兰 《中级财务管理》 易兰暨南大学管理学院会计系 内容 风险与报酬 证券估价 资本预算 资本结构 利润分配 筹资管理 营运资本管理 参考书籍 《公司理财》(原书第8版) （美）斯蒂芬 A·罗斯（Stephen A. Ross）等著，吴世农 沈艺峰等译，机械工业出版社。机械工业出版社2009年5月版 《财务成本管理》 2012年度注册会计师全国统一考试指定辅导教材，中国注册会计师协会编。中中国财政经济出版社2012年3月第1版。 第一章 财务估价的基础概念 【教学目标与要求】 通过本章的学习，了解货币时间价值的概念及其作用，通过理解、掌握货币时间价值的计算方法，树立时间价值观念。并掌握风险的计量方法，权衡风险与收益的关系。 【教学主要内容】 本章主要阐述风险及其衡量、投资组合风险、风险与收益关系等基本问题。目的是解决如何确定风险型投资项目的折现率。 第二节 单项资产的风险和报酬 风险的衡量，需要使用概率和统计方法 一、概率与概率分布 二、期望值 三、方差和标准差 一个投资者的组合仅仅由一个证券构成，方差和标准差是度量那个证券收益风险的合适指标。 四、变化系数（标准差系数） 五、置信区间和置信概率 第三节 投资组合的风险和报酬 在企业的实务中，单一投资是十分罕见的。在大多数情况下，企业都进行多元化投资。下面我们将进一步讨论多种投资构成的投资组合 的风险。 在投资组合中，个别投资的风险并不重要，重要的是由此引发的投资组合的收益与风险如何变动。因而，个别投资的风险与收益应从该项投资如何影响投资组合的风险与收益这一角度进行分析才有意义。 一、投资组合的报酬计量 投资组合的收益(K)就是投资组合中个别投资的加权平均收益，而其权数则是个别投资在投资组合中所占的比重即: Wi 表示个别投资所占的比重， ki 表示个别投资的收益。 上式表明一个基本观点：证券组合的标准差不仅取决于单个证券的标准差，而且还取决于证券之间的协方差。随着证券组合中证券个数的增加，协方差项比方差项越来越重要。 3、协方差和相关系数 (1)协方差 协方差是反映两个随机变量之间的线性相关程度的指标，即反映它们之间的“互动”情况。 协方差的符号（正或负）反映了两种股票收益的相互关系。如果两种股票收益呈同步变动态势，即正相关，则它们的协方差为正值；如果两种股票收益呈非同步变动态势，即负相关，则它们的协方差为负值；如果两种股票收益没有相关，则它们的协方差等于零。 (2)相关系数 相关系数等于两种股票收益的协方差除以两个公司股票收益的标准差的乘积。 相关系数界于＋1和－1之间。当相关系数为1时表示一种证券报酬的增长总是与另一种证券报酬的增长成比例，当相关系数为负1时，表示时表示一种证券报酬的增长总是与另一种证券报酬的减少成比例，反之亦然；当相关系数为0时，表示缺乏相关性，每种证券的报酬率相对于另外的证券的报酬率独立变动。一般而言，多数证券的报酬率趋于同向变动，因此两种证券之间的相关系数多为正值。 结论： 当各种有价证券的报酬率完全负相关时，投资分散化可以消除投资组合的风险； 当各种有价证券的报酬率完全正相关时，投资分散化不能消除投资组合的风险； 在不同有价证券上多元化投资虽可以在一定程度上降低投资风险，但无法完全消除风险。 二、 资本市场线 资本市场线是反映有效资产组合的预期收益率E(RF)与其风险σp （标准差）之间关系的一条直线，它是从无风险资产的收益率开始，做有效边界的切线，切点为M，该直线被称为资本市场线。 2 、贝他系数的计算方法有两种：  (1)按照定义，根据证券与股票指数收益率的相关系数、股票指数的标准差和股票收益率的标准差直接计算。 (2)使用回归直线法。 平均风险股票的β系数为1。这意味着:当股票市场行情上涨10%时，该种股票的行情也上涨10%;反之亦然。 如果投资组合中所有股票的β系数都等于1，则该投资组合会随股票市场行情的涨跌而同幅度地涨跌，其风险程度与平均风险股票相同。 如果某种股票的β系数为0.5，则该种股票的变动性只有市场变动的一半即当股票市场行情上涨10%时，该股票的行情只上涨5%，由此种股票构成的投资组合，其风险程度也只有平均风险股票构成的投资组合的一半而已。 同样地，如果β系数为2，则股票的变动性为平均风险股票的两倍，由此种股票