第二章金融市场与产品概要.pptVIP

第二章 金融产品 回顾 金融市场是金融资产交易的场所。 三种基本功能： 提供流动性 决定资产交易的价格 减少交易的搜寻成本和信息成本 二、 金融市场的分类 金融市场按资产的投资期限可分为： 货币市场 资本市场 固定收益证券市场 权益市场 三、金融资产投资 金融资产投资可分为： 直接投资：买方明确拥有某种证券； 间接投资：拥有一家机构的所有权，而该机构拥有一些证券。如共同基金、封闭式基金和单位投资信托。 第二节 传统金融产品（原生金融产品） 一、货币市场产品 货币市场：包含金融机构和交易商进行资金的借贷，借贷为短期的（一年以内）。固定收入市场。 货币市场工具：一年以内的短期证券，包括：国库券 / 大额存单/ 商业票据/ 银行承兑汇票/ 欧洲美元/ 联邦基金/ 回购与反回购 。 特点：到期时间短、质量高、面额大和贴现出售。 （1）国库券 政府发行。有1个月、3个月、6个月、9个月和1年期限。 发行价格采用贴现价格。到期按票面金额偿还。 高流动性。其收益被视为市场上无风险基准收益率。 （2）商业票据 企业为筹集资金而发行的短期借据。由出票人签发、无条件约定自己或要求他人支付一定金额、可流通转让的有价证券，持有人具有一定权力的凭证。 由金融公司或某些信用较高的企业开出的无担保短期票据，其可靠程度依赖于发行企业的信用程度。 商业票据有两种基本形式:本票和汇票。 ①商业本票：由债务人向债权人开出的、承诺在一定时期内支付一定款项的债务证明书。 ②商业汇票：商业汇票是指由债权人或债务人签发，由承兑人承兑，并在到期日向债权人或背书人支付款项的一种票据。 商业票据的特点 ① 无担保：以发行公司的声誉、实力、地位做担保； ② 期限短：大中型企业发行商业票据的期限为1—6个月，大型金融公司发行的为1—9个月； ③ 见票即付：有明确的到期日，到期时，债务人必须无条件地向债权人、持票人支付金额，不能以任何理由为借口拒绝或延期支付； ④ 利率低：商业票据利率一般低于银行贷款利率但高于国库券利率； （3）银行承兑汇票 由在承兑银行开立存款账户的存款人出票，向开户银行申请并经银行同意承兑的、保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。 取决于该银行信誉，安全性较高。 可在二级市场上转卖，需按票面金额折价销售。 （4）大额可转让存单 银行的定期存款凭证，凭证上印有一定的票面金额、到期日及利息，到期后可按票面金额和规定利率提取本息，逾期不计息。 可流通转让。 短期CDs流动性强。 （5）回购协议 以有价证券作抵押的短期资金融通，协议的一方向另一方出售一组证券，并同意在将来某日以更高价格将这些证券赎回。 通常为隔夜的借贷。信誉风险极低，因为以政府证券作担保。 逆回购：交易商发现某个投资者持有政府证券，买入证券，同意在未来某日以较高价格卖回（当投资者需要资金时）。 二、固定收益证券 资本市场工具期限为1年以上。多为付息证券，即债券。利率叫息票率。 1. 债券的性质和特征 债券是债务人依照法律手续发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。 （1）是债权债务凭证 是标准化的借贷凭证，可流通转让。 （2）是要式凭证——债券必须具备法律所规定的必要的形式和内容，否则该债券不具有法律效力。 根据规定，债券应具备以下票面要素： ① 发债人。 ② 面值。包括: 面值币种和面额大小。 ③ 债券本金的偿还期限和方式：债券的发行日和到期日。 ④ 债券的利息及计算方法。 可以采用固定利率，或浮动利率。 利息的计算方式包括单利计息、复利计息和贴现计息三种。 有的债券可能具备其他一些可选择的要素，如债券担保条件、提前归还条件等。 特征 （1）期限性 （2）收益性 （3）风险性 信用风险 利率风险 通货膨胀风险 （4）流动性 2. 债券的种类 （1）国家债券 一国的中央政府发行的债券。 收益免税。信誉好，风险小、流动性强，抵押代用率高。 国外的国债通常半年一付利息。一定时期后（通常为后五年）可赎回。赎回时按票面金额支付。 （2）地方政府债券 地方政府发行，偿债来源主要是地方税收。在美国，地方政府债券免联邦所得税、州税和地方税。但资本利得（提前卖出）部分需上税。 假如你的税级是 28%. 你希望挣6% 纳税收益还是4%免税收益? 4% 免税收益的等价纳税收益是多少? 提示: 如果 r(1-t) rm, 持有上税的证券。 等价纳税收益: r=rm/(1-t) （3）公司债券 企业发行的债券，公司保证在将来的特定时期还本付息的书面承诺。规定有一定的期限和利息率。 利息的支付不以公司是否盈利为条件，到期公司必须支付。某些债券有一定的选择权，如可赎回债券，给予发行者提前赎回的权利。