IR分析報告.docxVIP

背景近年来, 西方成熟资本市场推崇的投资者关系管理（investor relation management,IRM ）在中国日益受到监管者、金融机构和上市公司的高度关注. 根据全美投资者关系协会（National Investor Relations Institute NIRI ）的定义, 投资者关系是公司的战略管理职责, 它运用金融、沟通和市场营销学等方法来管理公司与金融机构及其他投资者之间的信息交流,以实现企业价值最大化.对上市公司而言,IRM 的主要工作包括对投资者的分析研究、信息沟通、公共关系、危机处理、参与制定公司的发展战略以及对投资者关系从业人员进行培训等. 一般认为,IRM 的主要目的是达到和维持高的股票价格、促进融资计划的顺利实施、增强投资者信心从而降低融资成本以及减少公司被恶意接管的可能性等.在有效市场假说(EMH)之下, 公司可以通过给他的参与者提供新的信息来影响市场。现有的投资者关系理论研究现有的投资者关系理论研究侧重于研究当严格的市场有效性假设不成立时投资者关系是如何影响股票价格的。主要包括四个方面：投资者关系是如何降低市场信息不对称性, 进而升公司股票价格；通过信息披露投资者关系能够让股票价格更准确反应公司的基本面(这并不必然降低交易中的信息不对称), 而这将带来更高的股票价格；投资者在信息不完全或受到蒙蔽时, 投资者关系是如何影响股票价格的；在多元化竞争性公司中的财务披露、由竞争产生的外部性以及被用来应对这些外部性的合适的披露规则。对上市公司而言, 投资者关系管理的主要工作包括对投资者的分析研究、信息沟通、公共关系、危机处理、参与制定公司的发展战略以及对投资者关系从业人员进行培训等. 其中, 在公司网站上建立“投资者关系”栏目，以充分运用网络优势, 建立快速、方便、高效、低成本的沟通管理, 是投资者关系管理的重要工作。严格地说, 不能将公司自愿在网站上进行投资者关系管理等同于信息的自愿披露. 从国外公司网站投资者关系的实践来看, 其主要功能在于为分散的投资者服务. 比如, 按不同的格式、不同的语言表达的财务报告; 将多年的历史财务信息重新整理并加以排列; 设立网上论坛供投资者相互交流, 甚至对投资者的提问加以耐心解答等. 这同自愿性信息披露强调信息披露的“增量”并不相同.在我国, 公司网站投资者关系的服务对象主要是以流通股股东为代表的中小投资者.上市公司进行投资者管理的原因管理者开展网站投资者关系管理的内部因素从内部因素看, 管理者有主动开展IR管理的动机.由于人力资本功用的发挥总要依附财务资本, 为证明自己有效履行了合约所规定义务, 争夺市场上更多的财务资本的投人, 以及防止公司被接管的可能, 管理者在一定程度上有动机向外发送信号, 以消除信息不对称导致的逆向选择问题. （1）公司的再融资动机.公司投资者关系管理水平与公司证券的发行价格以及发行效果存在密切的联系.公众一般都愿意投资那些透明度高、尊重投资者权益的上市公司.2002年以来, 伴随着股市低迷和投资者信心的下降,股票上市跌破发行价的现象开始出现, 在增发和配股中,券商大比例包销余额的案例也屡见不鲜.在此背景下,为争夺资本市场上相对紧缺的财务资源,保证公司再融资计划的顺利推行,公司管理层应该会有更强的激励主动做好与投资者之间的关系,其中,在公司自身网站中建立和发展投资者关系,不失为一种方便、有效、成本相对低廉的理性选择.（2）公司业绩.在发展公司网站投资者关系方面,公司业绩对管理者自我激励的影响较为复杂.当公司业绩良好时,管理者更可能乐于同投资者进行交流,以显示其业绩. 但当公司业绩不佳时,公司管理层也有可能进行细致的投资者关系管理,以取得投资者的谅解,挽回投资者的信任和信心.这样,公司业绩与投资者关系管理水平之间的关系可能不再是简单的线形关系.（3 ）管理者的声誉.重视自身声誉的管理者更愿意主动与投资者进行交流.这样有利于维持其私人形象,扩大其社会影响力,以及获取非货币性的个体满足等.一般认为, 规模大的公司会受到媒体、投资者、监管者等更多的关注, 因此管理者会更注意其声誉的维护.（4）行业因素IT类的上市公司由于拥有较为明显的技术优势,为显示自己的特长,IT 类的公司管理者可能更愿意在自身网站上进行“门面装饰”.此外,IT类的公司由于拥有技术优势, 其开展网站投资者关系活动的成本也可能更为低廉.因此,我们推测,IT 类的上市公司有更强的激励从事网站投资者关系活动.管理者开展网站投资者关系管理的外部因素 从外部因素角度看, 如果有一套能够有效保护中小投资者利益的制度或外在环境, 以及外在势力影响管理者行动的能力足够强烈的话,管理者迫于外在的压力也有可能实施良好的投资者关系管理. 结合我国的制度背景,我们主要考虑以下几个因素.（1）公司