2015年十大中国经济问题猜想.docVIP

　1. 政府是否会将2015年的GDP增长目标降至7%？ 　　我们预计中国经济2014年全年增速为7.4%，这符合我们年初预测，稍微低于7.5%的官方目标。但是，细节方面与我们1月的最初预期有些偏差 – 具体而言，净出口贡献率高于预测，但投资下滑却快于预期。 　　增长动力的变化有正负两方面的解读。从积极的角度而言，中国今年的经济再平衡取得了切实成果，开始解决部分制造业领域的产能过剩问题，更为重要的是，房地产市场得到了调整。在某种程度上，这些调整对2014年的增长带来了下行压力，我们认为这将会继续限制未来一年的增长动力。 　　发布的经济数据显示经济增速可能低于官方的正式数据。这一差异反映在GDP增速与高频经济活动数据及商业调查结果之间的不合拍。工业增加值对应的隐含GDP增速在2014年前三个季度的季节调整年化增长率分别约为5%、8%与7%，而全年GDP增速约为7%。这低于官方GDP数据以及通过PMI推断的增长率。 　　一些市场观察人士根据电力消耗数据认为中国2014年的实际经济增速可能仅为5%-6%(或更低)，我们认为这过低了。基于在制造业领域电力消耗与经济活动联系紧密，他们以电力消耗增速下降的事实(从2013年7.3%的增速降至2014年前3个季度3.9%的增速)来支撑其结论。 　　我们认为，过多强调电力消耗本身也存在不足之处。这种方法倾向于强调制造业与房地产领域内的下滑，但未考