融资融券与配对交易的相关理论.docxVIP

第2章 融资融券和配对交易的相关理论本章首先介绍了融资融券的基本概念，对融资融券的特点和在我国的发展过程进行简要概括，其次就经济交易的有关原理进行详细的论述。2.1 融资融券的简述2.1.1 融资融券的基本概念“融资融券”(securities margin trading)又被称作“证券信用交易”或保证金交易，意思是投资人向具备融资业务资质的证券企业提出申请，供应担保物品，借贷资本用来进行证券交易的活动行为。其中主要有证券商针对投资人员的融资以及融券活动行为、金融企业针对证券商的融资以及融券活动行为。从世界范围来看，融资融券业务是一项基于信用交易的基本交易制度。2010年03月30日，上交所、深交所联合发布公告，预示将于2010年3月31日起正式开通融资融券交易系统，同时开始接受试点会员对融资融券交易进行申报。融资融券业务正式启动。根据上海证券交易所和深圳证券交易所的规定，融资融券交易指的是，“投资人员向具备上海或者深圳证券交易所会员资质的证券企业，供应资金或是证券充当担保物品，借贷进本购买上海或者深圳证券交易机构的各种证券，或者借贷上海以及深圳证券交易机构的各种证券同时进行买卖的活动行为”，通常划分为融资交易以及融券交易两类。融资业务（买空业务），指的是投资人向证券企业供应规定数额的担保资金，融（借）入一定数量的资金用以买入证券股票的活动行为。投资人为证券企业提供的担保资本可以用现金的形式，也可以使用抵押担保资金的交易活动。之后投资人在得到证券公司的授信后，投资者即能在授信额度之内购买入由股票交易机构或者证券企业提供的融资额度之内的各种证券。投资人银行账户中借贷购买到的证券股票和其他各种资本证券合在一起，成为投资人对证券企业所欠贷款的保证物品。融资业务为投资人提供了一类全新的交易模式。如果证券价格按照投资者预期增长，融入资金购买证券，继而经过以更高价格卖出证券并归还资金，能放大盈利；反之如果证券价格不满足投资者预期，股价下跌，此时进行融资购买证券，继而卖出证券还入欠款后亏损将会扩大。因此融资交易具有杠杆交易的性质，即能扩大收益也能放大亏损，进行融资融券交易的投资者必须有较强的证券研究能力、市场洞察力和风险承受能力。融券业务（卖空业务），指的是投资人为证券企业供应规定数额的担保资金，借贷规定额度的融资融券标的证券用以进行交易，借入的证券以及上缴的各种担保资金一起成为投资人对证券企业所欠贷款的抵押物品。融券业务为投资人创造了全新的投资方式以及降低经济风险的模式。假如投资人推测证券股票的价格会下降，投资人能够提出申请，使用证券同时售卖出去，进而在之后某一时期使用较低的价格再次购买，从中获取利益；或是使用融券售卖出去之后，使用对持有的证券股票的价格变化，完成套期价格稳定。在这里，必须提示投资人需要关注的是，融券业务是一类卖空经济活动，对应于融资业务，它具有更大的经济风险。由于融券业务只是把投资作为起始点，售卖出去的证券股票价格可能会一直上涨，这将会给投资人产生巨大的经济损失。与此同时，融券业务维持杠杆原理，把经济风险再次加大。2.1.2 融资融券在我国的发展历程我国的融资融券从酝酿到真正实施，大体可以概括为三个阶段。2005年到2008年期间，证监会退出了一系列的政策法规，目的在于为融资融券的首次登台打基础，既扫清了障碍又开启了道路。2005年10月通过了《中华人民共和国证券法》，在其中取消了关于融资融券方面的种种限制，意味着融资融券变为合法业务；2006年6月30日，中国证监会公布了与融资融券交易有关的法律条文，主要有《证券企业融资融交易测试点管理法》以及《证券企业融资融券交易试点内部控制指引》，随后沪深交易所也公布了交易试点细节和指南。同年10月5日，中国证监会宣布启动融资融券试点，表明“买空卖空机制”正式生效。2008 年 4 月 24 日，证监会发布了《证券企业监督管理方法》以及《证券企业经济风险管理方法》，融资融券交易被法定划分到券商交易里, 同时做出了详细的规定。条例的颁布实施或预示了一个重要信息, 即等待多时的融资融券业务, 将迎来启动的合适时机。2008年整个一年，证监会分别几次对融资融券的全网业务进行了测试，各大证券公司也纷纷开始了准备。4月，国务院分别颁布了《证券公司监督管理条例》和《证券公司风险处置条理》，融资融券正式地成为各大券商合法服务开展的业务之一，并且对于开户、保证金比例、抵押担保品以及逐日盯市等等各个方面对融资融券相关规则进行了规定。经过多年的紧张筹备和计划，2010年在我国证券市场正式成立20周年之际，融资融券业务终于开始进入正式筹备阶段。2010年开年，国务院公布了最新规范，规范中明确要求了开展融资融券测试点工作，证监会根据“试点先行、逐步推广”的原则，考察净资本大小、经营管理状况、净资本管理效