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A股危机全解读:高杠杆引股灾文章一、用惊心动魄、伤筋动骨，形容中国内地股市6月末、7月初的两周，毫不为过。监管与市场强势博弈，多头与空头激烈对决，最终未能阻止A股加速下跌，空前“股灾”焦灼亿万股民，重创国民财富，能否强力救市，监管部门倍感压力。7月4日上午，证监会召集21家券商负责人商讨对策，决定以21家证券公司6月底净资产15%出资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF。21家证券公司同时承诺，上证综指在4500点以下，证券公司自营股票盘不减持。一些机构还建议设立平准基金以稳定股市，IPO发行也应暂缓，给股市以喘息。一个月前还十分亢奋的A股，从6月中旬开始，14个交易日内暴跌近30%，一场恐慌式的股市灾难正在上演。即便最乐观的投资者也在动摇对此前热闹的“改革牛”、“国家牛”行情信心。证券监管部门意图降低市场风险的某些重要举措，未能挽救市场，反而像打开了潘多拉魔盒，沪深股市指数迅疾下挫，前所未有的杠杆牛市回调威力，让各方始料未及。6月19日，上证综指重挫6.2%，超2000只个股下跌，已经创下全球市场下挫的奇观;6月26日，上证综指再暴跌7.3%，此后市场加速下跌。即便在诸多利好政策下，在有关方面组织资金明显托市的7月2日和7月3日，“救市”仍未奏效。上证综指一度击穿3700点，代表新兴产业的创业板指数从最高的4037点调整至2600点附近，市场人士感叹，行情可谓“惨烈至极”。统计表明，沪深两市下跌失去的财富超过15万亿元人民币，是希腊2014年GDP总值的10倍多。数日来比较一致的分析认为，在内地市场资金面极度宽松的情况下，股票供给却十分有限，加上监管手段滞后、监管存在盲区、市场机制不完善、媒体及投资者的非理性等因素，A股的泡沫不断被吹大。更多的批评则指向证券监管部门，认为证券监管部门在主动降低市场风险时，对整个形势的判断出现了某些偏差，在缺乏统筹协调的背景下，盲目去杠杆和救市，仓促应对导致事与愿违，金融风险未能及时化解。一位长期研究资本市场的人士说，当风险不断增加时，金融监管部门应果断出手，但当风险已经积聚的时候，则应采用更柔和的监管手段，而不是强行刺破泡沫，否则对市场的伤害很大，修复更加困难。经历A股多年起伏的分析人士则提醒，这次中国内地“股灾”，对投资者是极为重要的风险教育课，大家必须清醒认知：没有一味只涨不跌的市场，严重背离基本面的股票迟早会大幅回调。对监管者而言，市场人士认为，他们需要思考更多，并切实改进监管水平。面对日趋复杂的证券市场，现有的监管理念显然跟不上市场的变化，第一次面对有杠杆的牛市更是准备不足;目前的监管格局，显然无法统观全局，对场外杠杆资金入市及破坏力准备不足，需要更有全局性的监管措施;所谓“国家牛市”的概念，以及由此带来的股票市场集体狂热，更是要不得也提不得。这是A股市场经历第一次大规模的高杠杆危机，市场复杂性和严峻性，暴露了监管者的行动失当和全市场的价值混乱，改革刻不容缓。关键一周从6月29日到7月3日，A股市场惊心动魄，其多空对决的惨烈程度足可载入中国资本市场及市场经济史册。6月12日，上证指数创出本轮5178.19点高点，市场狂热和犹豫如影随行。6月13日，证监会宣布严查场外配资，像历次市场大跌都有触发点一样，这一政策成为压垮本轮中国内地股市狂热的最后一根稻草，连续暴跌随即出现，出乎亿万投资者和投资机构意料。随后数日，股市剧烈震荡下跌，尤其是6月19日，A股超过2000只个股跌停，而在6月26日，上证指数更是重挫334点，下跌7.4%，收于4192.87点，深成指暴跌8.24%，创业板指数则暴跌8.9%，“股灾”由此一发不可收拾。当天的暴跌令市场震惊，至此，连续几天的大跌和市场巨幅波动，让恐慌情绪开始酝酿。从6月15日开始到26日，9个交易日上证指数已经跌去近1000点，但这并不是此轮“股灾”的终点。指数暴跌之下，投资者损失惨重。根据同花顺的数据统计，截至6月26日中午，沪深两市市值蒸发超3.3万亿元，近两周共蒸发12.1万亿元。根据此前一周投资者数量粗略计算，最近两周人均亏损近13.5万元，在中国内地证券市场25年历程上，这些数据均是空前的。这一天的下跌，自然引起了证券监管部门的关注。6月26日晚间，正值上海陆家嘴金融论坛会议期间，中国证监会首度对A股大跌做出回应称，这是市场前期过快上涨的自发调整，是市场自身运行规律的结果。事后证明，这一表态错判了市场形势，打破了投资者残留的希望。更实质的“救市”行动来自央行。6月27日，央行宣布即日起同时降息0.25个百分点，定向降准0.5个百分点。央行双降政策超出市场预期，有利于在情绪面上稳定市场信心。市场人士普遍认为，接下来的周一(6月29日)将会是被这些重大利好政策稳住的一个交易日，“股灾”或可到此为止。但被认为极为关键扭转“股灾”的6月2