第2章-财务管理的价值观念.pptVIP

例： 例： 某人每年年初存入银行1000元，银行存款年利率为8%，问第10年末的本利和？ v10=1000×(F/A,8%,10) ×(1+8%) =1000×14.487×1.08=15646元 或V10=1000*[（F/A,8%,11)-1] = 1000*[16.645-1]=15645(元） 例： 每期期初存入1万元，连续存3年，年利率为10%，存款现值为多少？ 方法1：P即= P普×(1+i) 　　 P即=10000×(P/A，10%，3)×(1+10%) =10000×2.487×1.1=27357元 方法2： P即=10000×[(P/A，10%，2)+1]　　 =10000×(1.736+1)=27360元 ③即付年金与普通年金系数间的变动关系 即付年金终值系数与普通年金终值系数：期数+1，系数-1 即付年金现值系数与普通年金现值系数：期数-1，系数+1 2.2.2 单项资产的风险与收益 1、确定概率分布 概念： 用来表示随机事件发生可能性大小的数值，用Pi 来表示。 特点：概率越大就表示该事件发生的可能性 越大。 所有的概率即Pi 都在0和1之间； 所有结果的概率之和等于1，即 2.2.2 单项资产的风险与收益 承前例： 2.3.2 股票的特征及估价 1.股票的构成要素 （1）股票价值——股票内在价值 （2）股票价格——市场交易价格 （3）股利——股息和红利的总称 * 2. 股票的类别 普通股 优先股 普通股、优先股、债券的比较 * 2.3.2 股票的特征及估价 3. 优先股的估值 如果优先股每年支付股利分别为D，n年后被公司以每股P元的价格回购，股东要求的必要收益率为r，则优先股的价值为： * 2.3.2 股票的特征及估价 优先股一般按季度支付股利。对于有到期期限的优先股而言，其价值计算如下： 多数优先股永远不会到期，除非企业破产，因此这样的优先股估值可进一步简化为永续年金的估值，即： * 2.3.2 股票的特征及估价 例题 B公司的优先股每季度分红2元，20年后，B公司必须以每股100元的价格回购这些优先股，股东要求的必要收益率为8%，则该优先股当前的市场价值应为： 4. 普通股的估值 普通股股票持有者的现金收入由两部分构成：一部分是在股票持有期间收到的现金股利，另一部分是出售股票时得到的变现收入。 普通股股票估值公式： * 2.3.2 股票的特征及估价 实际上，当第一个投资者将股票售出后，接手的第二个投资者所能得到的未来现金流仍然是公司派发的股利及变现收入，如果将一只股票的所有投资者串联起来，我们就会发现，股票出售时的变现收入是投资者之间的变现收入，并不是投资者从发行股票的公司得到的现金，这些现金收付是相互抵消的。普通股股票真正能够向投资者提供的未来现金收入，就是公司向股东所派发的现金股利。因此，普通股股票的价值为 * 2.3.2 股票的特征及估价 需要对未来的现金股利做一些假设，才能进行股票股价。 （1）股利稳定不变 在每年股利稳定不变，投资人持有期间很长的情况下，股票的估价模型可简化为： * 2.3.2 股票的特征及估价 （2）股利固定增长 如果一只股票的现金股利在基期D0的基础上以增长速度g不断增长，则： * 2.3.2 股票的特征及估价 或者 2.3.2 股票的特征及估价 * 例题 时代公司准备投资购买东方信托投资股份有限公司的股票，该股票去年每股股利为2元，预计以后每年以4%的增长率增长，时代公司经分析后，认为必须得到10%的收益率，才能购买东方信托投资股份有限公司的股票，则该种股票的价格应为： 5. 股票投资的优缺点 （1）股票投资的优点 ?能获得比较高的报酬。 ?能适当降低购买力风险。 ?拥有一定的经营控制权。 * 2.3.2 股票的特征及估价 （2）股票投资的缺点 股票投资的缺点主要是风险大，这是因为： ?普通股对公司资产和盈利的求偿权均居于最后。公司破产时，股东原来的投资可能得不到全数补偿，甚至一无所有。 ?普通股的价格受众多因素影响，很不稳定。政治因素、经济因素、投资人心理因素、企业的盈利情况、风险情况，都会影响股票价格，这也使股票投资具有较高的风险。 ?普通股的收入不稳定。普通股股利的多少，视企业经营状况和财务状况而定，其有无、多寡均无法律上的保证，其收入的风险也远远大于固定收益证券。 * 2.3.2 股票的特征及估价 * * * 2. 计算预期收益率 * 2.2.2 单项资产的风险与收益 概念：随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加权平均数叫随机变量的预期值。它反映随机变量取值的平均化。 公式： 3. 计算标准差 （1）