第四章风险与收益贯穿案例讲解好.pptVIP

三、资本资产定价模型 ▲ 对于缺乏历史数据的非上市公司，选择一家可比公司估计β系数 替代公司的可比公司应具备的条件： ① 可比公司与估价公司（非上市公司）为相同行业 ② 可比公司与估价公司的经营风险相同 财务杠杆水平不同 惟一差别 估计β系数的基本思路： ① 将可比公司的 调整为 ② 根据估价公司的负债水平和所得税税率，将 调整为估价公司的 【例4-6】假设XYZ是一家制造家用产品的私人公司，该公司的负债/股权比率为25%，所得税率为40%。与该公司生产同样家用产品的5家上市公司的β系数如表4-11中第二栏所示，各上市公司的所得税税率平均为40%，上市公司（算术）平均无杠杆β系数（0.9798）计算结果见表中最后一栏。 表4- 11 可比公司无杠杆β系数 公司 β系数 负债总额 股权资本市场价值（S） 负债/股权 无杠杆β系数 （B）(元) （B/S） A 1.4 2 500 3 000 0.833333 0.933333 B 1.2 5 200 0.025000 1.182266 C 1.2 540 2 250 0.240000 1.048951 D 0.7 8 300 0.026667 0.688976 E 1.5 2 900 4 000 0.725000