一、现行金融体制对.docVIP

我国上市公司管理层收购及监管研究 刘　宇　 摘　要:本文剖析我国上市公司管理层收购(MBO)的发展现状,揭示出MBO运作中存在的主要问题。针对MBO存在的问题，本文提出的相关对策是完善实施MBO的市场环境信息披露MBO后的监管，强化对管理层任期经济责任的监管。 关键词: 上市公司；管理层收购；监管 作者简介：刘宇，高级会计师，哈尔滨工业大学管理学院博士生，供职于上海证券交易所上市公司部。 上市公司管理层收购的现状 管理层收购(Management Buy-Outs, MBO)自上世纪70～80年代起流行于欧美国家，主要动因是希望有效降低企业代理成本、优化公司治理结构，90年代初，MBO市场在国外极盛而衰。英国经济学家Mike.Wright在1980年研究MBO时，对其进行了较规范定义，MBO是目标公司管理层利用借贷所融资本购买本公司股份，从而改变公司所有权结构或控制权结构，通过重组目标公司，实现预期收益的并购行为产生激励作用MBO理论主要有两观点效率提高论认为，MBO是管理层为改变与贡献不相称的报酬体系而进行自我付酬的安排，其后发生的绩效改善则是管理层得到与其贡献接近的强大股权激励的结果财富转移论认为，MBO后企业绩效上升，尤其是管理层，财富从其他利害关系人，如股东、债权人、职工、政府（税收）等向管理层转移。管理层在企业控制上占有优势，可采取多种手段降低企业价值、降低交易