债券的价格与收益概述.ppt

14-* 偿债能力比率：收入与固定成本之比。 杠杆比率：债务与资本总额比率。 流动性比率：如流动比率，反映了最具流动性的资产对负债的偿付能力。 盈利比率：如资产收益率或权益回报率。 现金流负债比：总现金流与未偿付债务的比值。 债券安全性的决定因素 14-* 表14.3 长期债券的财务比率和违约风险等级 Historic default 0.5% 54.4% 14-* 图 14.9 差异分析 基于公司财务指标，可计算Z值，位于直线方程上方的公司被认为是安全的，下方的则预示公司面临财务困境 14-* 偿债基金 – 提前回购债券的方式，以应对债务偿付可能带来的现金流危机。 次级额外债务– 限制了公司额外借贷的数额，对次级债券的持有人起到保护作用。但是，如果公司遭遇破产，次级债务的债权人在优先债务清偿后才能得到清偿。 股利限制 – 迫使公司留存资产而不是将其全部支付给股东，起到保护债务人的利益。 抵押品 – 如果公司违约，债券持有者可以得到公司的某一特定资产，因而一般被认为比信用债券安全。 对违约风险的保护 14-* 违约风险和收益率 违约溢价： 承诺收益率与类似的无违约风险公司债券收益率之差。 利率的风险结构就是违约溢价模式。违约风险越大，违约溢价越高。 承诺收益率与期望收益率存在差别。 风险溢价是承诺收益率与期望收益率之差。 14-* 图 14.11 收益率的分布 2008年金融危