如何看拍卖网站EBay的股价居高不下？.docVIP

如何看拍卖网站EBay的股价居高不下？ ??? ChinaByte综述：许多投资者疯狂追高eBay股票，其程度可与最近该网站上收藏家追踪伊拉克纸币下落的热情相媲美。如果你是这样的一个投资者，那么可要小心了。 ??? 根据设想，为了实现其长期增长预测目标，XX年以前，三个美国成年人中必须有不止一个人定期在其网站上投标、发布供求信息和购物。 ??? 让如此之多的人使用其网站恐怕不太可能，但另一种办法也同样可观--在今后的许多年中以远超过当前水平的增长步伐增加一般eBay用户的购物数量。 ??? 一些持怀疑态度的分析师和投资者称，人们一致认为eBay股票的价格高得近乎完美，对eBay的设想就是这样疯狂。虽然即便是eBay的怀疑者也认为该股近期内不会遇到麻烦，但他们称一些简单的数学计算显示华尔街对该公司长期增长的乐观预期可能有些夸张。与此同时，许多华尔街分析师可能忽视了有可能对eBay构成挑战的潜在竞争对手。 ??? 位于明尼阿波利斯的证券经纪商兼投资银行Craig Hallum CapitalsgroupsLLC的分析师George Sutton称，这同上世纪90年代末期非常相似，当时人们为证明互联网企业股票定价的合理性而做出疯狂的举动。他认为目前与当时没有什么两样。Craig Hallum CapitalsgroupsLLC与eBay没有联系，Craig Hallum CapitalsgroupsLLC过去曾跟踪eBay的股票，但目前没有跟踪该股。 ??? EBay股票的价格高到什么程度呢？即使在市场其他股票苦苦挣扎之时，eBay的股价继续挑战52周高点。EBay的市值达280亿美元--较零售商Bed Bath Beyond Inc.、Best Buy Co.和May Department Stores Co.市值的总和还要多。EBay股票基于今年预期收益的本益比为81倍左右，股价为总体市场定价的近5倍。该股昨日在那斯达克市场收盘上涨55美分，至美元，因市场预期该公司定于今日公布的第一财政季度较为强劲。 ??? 值得称道的是，Ebay是互联网企业中为数不多的几个真正盈利的公司之一。但以如此高的价格买进该股的投资者可能没有意识到，为了实现更乐观的预期，其用户数量和购物活动必须实现大幅增长。直到上周还就职于位于加州奥克兰的对冲基金at Jurika and Voyles的投资组合经理Nick Moore说，就眼下的情况来说，根据eBay的定价，其增长率必须达到50%。Moore本人不持有eBay的股票。他说，虽然eBay有许多有利的特性，但以其目前的高价位，这势必引发事端。 ??? 对Ebay的收入增长前景持乐观态度者包括 Bancorp Piper Jaffray。该公司预计eBay的收入XX年前将达到99亿美元。摩根士丹利(Morgan Stanley)则更为乐观，其预计Ebay收入将达到114亿美元。这两个数字分别较eBay去年12亿美元的收入分别增长8倍和9倍。去年eBay的有效用户数为2,770万，总注册用户数为6,170万。 ???? 假定购物者在eBay继续每年平均花费513美元，同时eBay的几乎全部收入继续来自于从上百万笔交易中提取的手续费，8倍的增长意味著eBay在XX年前将需要数目庞大的亿个有效用户和总计亿个注册用户。(若有效用户的比例增加，则所需的总用户数将下降)。 ???? 目前，eBay的管理人员预测该公司的国际业务将超过其国内业务。国际业务占总收入的比例将从去年的25%升至60%左右。但这意味著XX年前eBay在国内仍可能需要约8,900万有效用户和亿个注册用户。由于美国人口普查局( Census Bureau)预测XX年美国的成年人口将达亿，其结果是eBay可能需要这些成年人口中的近38%成为其有效用户，以此才能达到华尔街对该公司XX年业绩作出的较为乐观的预期。 ???? Ebay的管理人士拒绝就公司未来的业绩发表评论，称原因是考虑到公布季度业绩前的一段沉默期。过去，Ebay对分析师称其预计XX年的收入为30亿美元，其中不含来自所收购的电子支付服务PayPal的收入。 ???? 当然，Ebay还有另外一个可能用来达到长期收入预期的手段。Ebay可大幅提高每个用户在DVD播放机、棒球卡和网站其他商品上的支出金额，或者增加新的商品门类。事实上，Ebay的管理人士已表示增加用户在Ebay网站的购物频率对公司的未来至关重要。 ???? 据 Bancorp的Safa Rashtchy说，这其中的道理是：如果从目前直到XX年，Ebay设法使用户支出每年增加13%，该公司将需要其用户数每年增长15%，该比率是在用户支出较去年丝毫没有增长的情况下所需的用户增长率的一半。 ???? 但13%的用户支出年增幅远远超