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中资保险公司资本金扩充途径的比较分析 目前已在国内开业的包括美国、日本、加拿大、瑞士、德国、英国、法国、澳大利亚等9家外国保险公司，以及目前在中国设有190多家代表机构、申请等待营业执照的98家外国保险公司，其经营历史都在百年以上，资产总额大都在几百亿、甚至几千亿美元以上。由下表，我们可以具体认识到外国保险公司的庞大。 　　　　表1　目前进入中国市场的部分外资保险公司的资本　单位：百万美元 财富500强排名　　　　　　 公司　　　　　　　　　　　　股东权益 　　　15　　　　　　法国安盛AXA①　　　　　　　　　　　 　　　23　　　　　　德国安联　　　　　　　　　　　　　 2治理发愣功 　　　37　　　　　　瑞士信贷（瑞士丰泰的母公司）①　　 　　　74　　　　　　英国保诚①　　　　　　　　　　　　　 　　　130　　　　　 英国皇家太阳①　　　　　　　　　　 　　　178　　　　　 美国安泰①　　　　　　　　　　　　 　　　239　　　　　 日本东京海上火灾保险公司①　　　　　 　　　476　　　　　 加拿大永明人寿保险公司①　　　　　　 　　　-　　　　　　 美国丘博集团②　　　　　　　　　　　 　　 　　资料来源:①”The World’s Largest Corporations:1999 Global 500” ,Fortune August 2,1999 　　②”America”s Largest Corporations:1999 500”,Fortune,April 26,1999转引自，马明哲著，《挑战竞争——论中国民族保险业的改革和发展》，P129，商务印刷馆，1999年12月 　　据马明哲博士(1999)的测算，到XX年，中国民族保险业的资本缺口将达到1000亿人民币以上；截止2000年底，中资保险公司实收资本仅为亿元，即时这个缺口补足了，从表1可以看出，在开放经济运行环境下，目前中资保险机构的资本规模也难以与外资保险机构相竞争。因此，资本金不足可能是目前中资保险公司面临的最严峻的问题之一。那么，如何扩充中资保险机构的资本金，亦即扩充的途径有哪些呢？并且，哪一种资本金扩充途径是最有效的呢？在回答这些问题之前，应首先从中资保险机构资本金扩充的目标函数谈起。 　　笔者以为，从目前中资保险公司竞争力不强但又必须得面对加入WTO后外资保险公司的激烈挑战的现状考虑，同时考虑国家整体金融安全，可以将扩充中资保险公司资本金的目标函数设定为： 　　直接目标——短期内，增加资本金以达到相关法规规定的最低偿付能力的要求，即会计年度末实际资产价值减去实际负债的差额应达到保监会的有关规定。 　　间接目标——长期内，提高保险公司核心竞争力，比如在外资进入的条件下，占有稳定的市场份额、拥有先进的营销技术、管理手段、风险控制能力和资金运用能力、完善的内控制度和审慎的经营原则等。 　　国家宏观经济目标——国家主要考虑的是安全性，以信用危机为底线，以维护和促进整个保险系统以及金融系统的安全性为首要目标。 　　可行性——指法律、政策及体制层面，宏观微观环境等。 　　上述目标函数将微观保险经营主体的近、长期目标和国家宏观整体金融安全目标结合起来，同时考虑金融运行的法规体制环境，构成一个目标体系，是下文进行保险机构资本金扩充途径取舍的判断标准。 　　至于资本金的扩充途径，它会因保险公司所有制的不同而有所不同。针对国有独资保险公司，可通过以下四条途径：(1)财政投资；(2)减税额转增资本；(3)自身积累；(4)资本市场融资。而股份制保险公司的资本金扩充途径则少了财政投资途径、多了增资扩股的途径。 　　下文将分别针对不同的途径结合目标函数进行比较分析、优劣判断。 　　　　一、财政注资 　　财政对国有独资保险公司注资从产权角度讲不存在什么障碍，国家以资产所有者身份注资本无可厚非：1998年财政部就曾发行2700亿元人民币特别国债，用以补充国有商业银行资本金。显然，通过财政注资，可在短期内补足保险公司资本金缺口，但是国家财政是否有实力注资？现在国家财政赤字越来越大（财政部2002年的财政预算赤字为3,098亿元人民币，同比增长%）且中央财政在全国财政中的比重越来越低。进一步说，即使财政有实力注资，能否解决保险公司的竞争力问题？我们知道，1998年财政部补充四大国有商行资本，使其资本充足率到达了《巴塞尔协议》的8%的规定，但随后由于不良资产的增长，国有银行的资本充足率又降到8%以下。不解决中资保险机构经营体制等核心问题，单纯的财政注资是低效的。 　　因此，注资只是治标不治本的办法：即使目标函数中的直接目标是可以在短期内实现，但它与间接目标实现却不存在必然的因果联系。更何况现在中资保险公司资本金不足尚未到动摇公众对保险业的信心以至于引起