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私募大佬聚会聊天全记录 张益凡：牛市才走完四分之一股市上涨1000点，核心逻辑是改革，改革让市场有了信心。在目前点位上，市场可能需要休息一下，但牛市并没有走完，而是像NBA比赛四节，目前只打完一节休息。对于上证综指1000点的上涨，市场有几种说法，有说是无风险息率下降，有说大类资产配置转换、还有说是经济见底，都有一定道理，但这些都是中间的过程体现，市场上涨的核心逻辑是改革。改革让市场更有信心，比如简政放权，注册制的改革使得股票发行更加市场化，注册制将打通资本市场和实体经济的任督二脉，助力中小企业股权融资；而地方政府考核的改革，使得地方债务平台和影子银行失去根基，使得无风险利率开始下降，大类资产配置的变化才有可能。影响经济周期的有三要素，一是劳动力人口，第二是土地、资金，第三是技术进步；实际上，除了上述三个要素，还有生产关系的变化，改革就是促进生产关系的变化。市场阶段性涨到3000多点，应该要休息一下，但并不像很多人认为的是中场，而是像NBA比赛有四节，第一节结束了。但也要关注改革的力度和进度情况，同时市场休息调整阶段，也要谨防调整风险。即使从技术面分析，中国过去出现过两次大牛市，一个是1996年到2000年，一个是2006年到2007年，1996到2000年，中国和美国都是牛市，节奏就是世界是相通的，没有和世界不发生联系的偶然的世界；而到2006年，我们的牛