天天基金專题研究债券指基投资价值分析.docVIP

报告摘要： 　　债券指数的风险收益水平较低，极端损失风险小。以中证全债和沪深300作为债券指数与股票指数的代表，中证全债自2004年12月31日以来的累计收益率和平均单月回报低于沪深300指数，但其月收益率标准差和下行标准差亦远低于沪深300指数，这使得其风险调整后收益反而较沪深300指数略占优势。同时，其最大回撤、风险价值(VaR)和期望损失(ES)亦远低于沪深300指数，显示出投资债券市场的极端损失风险远小于投资股票市场。 　　中证中高企债指数、上证企债30指数以及中信标普全债指数的风险收益指标较出色。从指数的风险收益指标来看，中高企债、上证企债30和中信标普全债指数在平均单月回报、风险调整后回报方面明显优于其余指数。其中中高企债指数的平均单月回报、夏普指数和索丁诺比率均在各指数中大幅领先，上证企债30指数的风险收益指标表现较为均衡，中信标普全债指数则具有最小的月收益率标准差和下行标准差、最高的最低单月回报和正收益月份占比以及最小的最大回撤，显示出其收益稳健，极端损失风险最小。 　　根据美林证券的投资时钟模型，当前我国经济处于增速下行且通胀走低的衰退期，适宜配置债券资产，而债券指数基金运作相对透明，且其所跟踪的债券指数的风险收益特征明显且具有一定的延续性，具有较高的关注价值。根据本文的分析结果，我们推荐如下三只分别以中证中高企债指数、上证企债30指数以及中信标普全债指数作为跟踪