2013财务管理案例.docVIP

（一）案例资料： 材料1：A公司是煤炭类上市公司，2008年1-8月，全国煤炭市场火爆，供不应求，焦煤价格一度突破2200元/吨，电煤价格一度突破1600元/吨，在这种市场形势下，煤炭类上市公司2008年年报利润均创新高，其每股收益远远高于其他行业，A公司也不例外。但是2008年9月份以来，截止2009年初由于美国金融危机的影响，下游钢铁电力等行业出现萎缩，虽然煤价仍然较高，但是煤炭销售量急剧萎缩，秦皇岛港口一度出现大量煤炭积压，A公司为了减少产量被迫停产检修。 材料2：B公司为石油贸易类的上市公司，2008年下半年由于世界油价急剧下跌，由于该公司在高油价期间高价购入大量油料，存货成本太高，影响年终业绩。因此公司决定到国外期货交易所进行石油期货业务，由于操作得当，该企业在新加坡原油期货交易所获利3亿美元，此项业务导致2008年利润表由亏损转为盈利。 材料3：C上市公司2009年1月预计2008年度盈利增长30%，但经注册会计师审计，C公司2008年年报中，存在重大舞弊行为，该企业采用收入提前入账，成本延后入账，伪造销售合同等手法，使当期利润虚高50%。 （二）问题分析讨论： 如果你是一位财务分析师，面对以上情况，请思考： 1、财务目标有哪几种提法，请简要加以说明。 （1）利润最大化 西方经济学家以往都是以利润最大化来分析和评价企业行为和业绩的。用利润最大化来定位球儿理财目标，简明实用，便于理解。但其有以下致命的缺陷利润最大化是一个绝对指标，没有考虑企业的投入和产出之间的关系。利润最大化没有考虑利润发生的时间，没有考虑资金时间价值。利润最大化没有有效考虑风险问题。这可以使财务人员不顾风险的大小追求最大的利润。利润最大化往往会使企业财务决策行为具有短期行为的倾向，只顾片面的追求利润的增加，而不考虑企业长远的发展。资本利润率最大化 是税后利润额与资本额的比率。有点是把企业实现的利润额同投入的资本或股本进行对比，能够说明企业的盈利率，可以在不同资本规模的企业或企业之间进行比较，揭示其盈利水平的差异。但该目标导向尚不能避免与利润最大化目标共性的缺陷。企业价值最大化 企业价值就是企业本身值多少钱。其内在价值都可以通过其未来预期实现的现金净流量的现在价值来表达。企业价值并不等于账面资产的总价值，它应当反映企业潜在或预期获利能力。优点价值最大化目标考虑了取得现金性收益的时间因素，并用货币时间价值的原理进行了科学的计量。价值最大化克服企业在追求利润上的短期行为。价值最大化目标科学的考虑了风险和报酬之间的联系，能有效克服企业管理人员不顾风险的大小，只追求片面利润的错误倾向。我认为判断企业应该以企业价值最大化目标为导向，是因为企业的内在价值都可以通过其未来预期实现的现金净流量的现在价值来表达，因此，从企业价值角度，它看重的不是企业已经获得的利润水平，而是企业潜在的获利能力和创造现金的水平。优点企业价值最大化是一个抽象的目标。在资本市场有效性的假定之下，它可以表达为股票价值最大化或企业市场价值最大化。答：因为风险投资可以得到额外的收益，即风险价值。所谓投资风险价值是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益，它是对人们冒险投资的一种补偿。投资1号产品要比保本一号多获得2.5%的收益，所以还有投资的。答：必要投资报酬率投资人要承担投资风险，因此他们要求从企业取得与所冒风险相对应的报酬率，这一报酬率称为必要投资报酬率。它是由无风险报酬率和风险报酬率组成。无风险报酬率是最低的社会平均报酬率，到期连本带利都可收回。保本1号的年化率2.5%代表无风险报酬率，投资1号的年化率5%代表必要投资报酬率，两种产品的差额5%-2.5%=2.5%代表风险报酬率。答：风险和收益均衡：人们为什么进行风险投资，是因为风险投资可以得到额外收益，即风险价值。所谓投资风险价值是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益，它是对人们冒险投资的一种补偿。风险与收益是一种对应关系，它要求等量的风险带来等量的收益，即风险收益均衡。形成：各投资项目风险大小是不同的，在投资报酬率相同的情况下，人民都会选择风险小的投资，结果，竞争使风险增加，报酬率下降。最终，高风险就要有高报酬，否则就没有人投资；地报酬的项目必须风险低。风险和报酬的这种关系，是市场竞争的结果。答：风险和收益均衡原理 风险系数越大收益越高；风险系数越小收益越低。2006年-2007年偏股型基金因为其投资收益率高，债券型基金收益率低，所以少有人问津。所以购买偏股型基金人多，销售火爆，竞争激烈，这就导致了风险的增加，报酬率下降。2008年由于市场形势的变化，投资偏股型基金收益率下降，甚至出现亏损，所以人们又转向投资风险系数较低的债券型基金。所以说财务管理原则是：在风险一定的条件下必须使收益