第3章_利率风险的管理资料.ppt

二、持续期 (五)持续期的应用 2、持续期应用要注意的事项: （1）使用持续期时需要考虑附加因素:持续期的计算公式可知所有现金流都是按同一个利率进行贴现的，则意味着收益率曲线是平缓的，且是平行移动的。 (2)持续期并不一定是债券（组合）的平均到期期限。在债券未附期权时，持续期是债券的平均到期期限，当债券附有期权时，持续期表示利率变动100个基点时债券价格变动百分比。 * 三、凸 性 在实现生活中，债券价格变动率和到期收益率变动 之间 并不是线性关系，持续期只不过是用线性关系进行近似估计。 在收益率变动较小，或者利率期限结构平行移动时，这种近似比较准确，如果收益变动比较大，或者利率期限结构发生了非平行移动，一阶近似就会产生比较大的误差，此时就需要进行二阶项的调整。这个二阶项就是凸性。 * 三、凸 性 （一）债券凸性的定义与度量 凸性是对债券价格曲线弯曲程度的一种度量。凸性越大,债券价格曲线弯曲程度越大,用修正持续期度量债券的利率风险所产生的误差越大。理论上说，持续期等于债券的价格-收益率曲线的斜率，凸性则衡量了曲线的弯曲程度，表示的是价格-收益曲线的斜率的变化，用数学表示则为债券价格方程对收益率的二阶导数。严格地定义,凸性是指在某一到期收益率下,到期收益率发生变动而引起的价格变动幅度的变动程度。凸性的具体计算公式为： * 三、凸 性 （一）债券凸性的定义