第二讲 金融工程基础知识.pptVIP

第三节 风险度量方法 风险度量是指衡量风险导致损失的可能性的大小以及损失发生的范围和程度，是风险管理的重要步骤。 方差—协方差方法、β系数法、VaR等风险度量方法。 1、单一资产的风险度量 某项资产收益的收益率用表示 ，每种收益结果的都有一个概率 与之对应，收益取值的算术平均值用 表示，即期望收益。其计算公式为： 收益的方差为: 收益的标准差为： 标准离差率为： 2、资产组合的风险度量 资产组合的的风险，同样可以用方差和标准差来表示。 组合的收益 收益的方差 收益的标准差 4.VaR方法 VaR 最初是1994年由当时的 J.P. Morgan 总裁建议的。他要求其下属每天下午4:15分向他提出一页报告，说明公司在未来的 24 小时内总体可能损失有多大。这就是著名的“4.15报告”。 VAR法 在险价值VAR法（Value－at－Risk?）是目前最具代表性的市场风险测量方法。 基本含义：“在一定的概率水平下（置信度），某一金融资产或资产组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失”。表示为： Prob(△ω≥VaR)=1－c 其中，△ω为资产或资产组合在持有期内的损失，VaR为置信水平c下处于风险中的价值。 案例: 假设一个基金经理希望在接下来的10天时间内存在 95% 概率其所管理的基金价值损失不超过$1,000,000。将其写作： 其中 为投资组合价值的变动。表示为: 其中 为置信度,在上述的例子中是95%。实际上，在VaR中询问的问题是“我们有 X% 的信心在接下来的 T 个交易日中损失程度将不会超过多大的 ”? 续 假设一个基金经理希望在接下来的10天时间内，以95％的概率保证其所管理的基金价值损失不超过100000元。我们可以写作： Prob(△ω ≥ 100000元)=5％ VaR更侧重对影响投资绩效的消极收益的管理，与方差方法相比，更接近投资者对风险的真实心理感受，更适合于在收益一般分布情况下的风险精确计量和管理。 A银行2004年12月1日公布其持有期为10天、置信水平为99%的VaR为1000万元。这意味着如下3种等价的描述： A银行从12月1日开始，未来10天内的资产组合的损失大于1000万元的概率小于1%； 以99％的概率确信，A银行在未来10天内的损失不超过1000万元； VaR的数学表示 名义利率和实际利率 当每年复利次数超过一次时，给定的年利率叫名义利率，而每年支复利一次的利率为实际利率。 将名义利率调整为实际利率的方法： 若 i为实际利率，r为名义利率，m为年复利次数 i= -1 不同计息周期情况下的实际利率的计算比较 计息周期??? 一年内计息周期数(m)???年名义利率(r)%??? 期利率(r/m)%??? 年实际利率(i)% ?????????????????? ? 年???????????? 1?????????? ????12.00 (已知)?????? 12.00????????? 12.000 ????????????????? ? 半年??? ??????? 2?? ??????????? 12.00 (已知)????? ?6.00???? ????? 12.360 ??????????????????? 季度?? ???????? 4????????? ???? 12.00 (已知)?????? 3.00?????????? 12.551 ??????????????????? 月???????? ???? 12????????????? 12.00 (已知)?????? 1.00??????? ?? 12.683 ??????????????????? 周???? ???????? 52 ?????????????12.00 (已知)?????? 0.2308???????? 12.736 ??????????????????? 日????????????? 365 ????????????12.00 (已知)?????? 0.03288?????? 12.748 ??????????????????? 连续计息??????? ∞? ??????????? 12.00 (已知)??????? → 0???? ????? 12.750 ? ?????????可以看出，复利计息周期越短，年名义利率与年实际利率差别越大，年实际利率越高。 某顾客向银行存入本金 元， 年后他在银行的存款是本金及利息之和。设银行规定年复利率为 ，试根据下述不同的结算方式计算顾客 (1) 每