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第二章 财务管理的价值观念 学习目的和要求：深入理解时间价值和风险价值的含义，熟练掌握时间价值与风险价值的计量方式,合理估计股票、债券等有价证券的内在价值。 教学重点： 1、时间价值的含义、计算与应用；名义利率和实际利率的含义、计算与应用；年金的含义、种类、计算与应用。 2、风险及风险价值的概念；风险价值的计算与应用。 3、股票、债券等有价证券内在价值的计算。 第一节 货币时间价值 一、货币时间价值的含义 货币的时间价值指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，其价值增量与时间长短成正比,也称为资金（资本）的时间价值。 二、货币时间价值的来源： 货币时间价值是一种客观的经济现象，资金的循环和周转以及因此而实现的货币增值，需要一定的时间，每完成一次循环，货币就增加一定数额，周转的次数越多，增值也就越大。 随着时间的延续，货币总量在循环和周转中按几何级数增长，使货币具有时间价值 货币时间价值的真正来源是劳动者所创造的剩余价值的一部分，而不是投资者推迟消费而创造的。 三、货币时间价值的表示方法 货币的时间价值是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 市场竞争→各部门利润率趋于平均化→货币时间价值的基础。 实际工作中，常用同期国债利率来近似表示货币的时间价值 假设条件： ①没有通货膨胀 ②没有风险 四、货币时间价值的计算 由于货币随时间的增长过程与利息的计算过程在数学上相似，因此在实际中广泛使用计算利息的各种方法，计算货币的时间价值。 （一）单利终值和现值的计算： 即只对本金计息，利息不再生息 P：本金 i：利率 I：利息 F：本利和、终值 n：时间。 I=P×i×n F=P+I=P+P×i×n=p×(1+i×n) P=F/(1+i×n) 注意：一般说来，在计算时，若不特别指明，所说利率均指年利率；在转换时，以一年等于12个月或360天来折算。 （二）复利终值和现值的计算: “利滚利”：指每经过一个计息期，要将所生利息加入到本金中再计算利息，逐期滚算。 计息期是指相邻两次计息的时间间隔，如年、半年、季、月等，除特别指明外，计息期均为1年。 1．复利终值的计算 ①复利终值的特点：利息率越高，复利期数越多，复利终值越大。 ② F＝P×(1+i)n (1+i)n复利终值系数或1元的复利终值，用(F/P,i, n)表示。 案例 假定年利率为12%，今天投入5000元 6年后你将获得多少钱？用单利计算是怎样的？用复利计算是怎样的？ 利率为12%时，用单利计算是： P×(1+n×i)=5000×（1+6×12%） =8600 利率为12%时，用复利计算是： 5000×(1+i)n=5000×(1+12%)6 =9869.11 复利和单利计算之间的差异即为： 9869.11-8600=1269.11 案例 假设今后通货膨胀率维持在4%，40岁的骆驼祥子若想要在60岁退休时同有相当与现在100万价值的资产，请问他60岁时要拥有多少资产？ F=100×(1+4%)20=219.1万 插值法的运用 例：当i=11%，n=2时，（F/P,11%, 2）=？ 查表：（F/P,10%, 2）=1.210 （F/P,11%, 2）=X （F/P,12%, 2）=1.254 (1.254-X) ( 12%- 11%) = (1.254- 1.210) ( 12%- 10%) 解得： X = 1.232 2.复利现值的计算 复利现值是复利终值的对称概念，指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或为取得将来一定本利和现在所需要的本金。 ①复利现值的特点：贴现率越高，贴现期数越多，复利现值越小。 ② P=F×(1+i)-n (1+i)-n复利现值系数或1元的复利现值，用(P/F,i,n)表示。 案例 假如利率是15%，你想在5年后获得2万元，你需要在今天拿出多少钱进行投资？ 2000/(1+15%)5=9943.53 假如你现在21岁，每年收益率10%,要想在65岁时成为百万富翁，今天你要一次性拿出多少钱来投资？ 1000000/(1+10%)44=15091 当然我们忽略了税收和其他复杂部分，但是你现在要做的是筹资一万五！ 72法则 如果年利率为i%，你的投资将在大约72/i年后翻番。例如，如果年收益率为6%，你的投资将于约12年翻番。 为什么说“大约”？因为如果年利率过高或过低，不再使用。 假设i=72%，(F/P,72%,1)=1.72，而非2