hu-chapter2-投资收益率与利率期限结构.ppt

* * 原理：预期利率将上升，投资者更愿意持有短期债券，采用短期的滚动投资策略，获取更多的收益。所以长期债券被抛售，长期即期利率上升。同样的道理可适用与下倾的收益曲线。 * 这意味着当前持有的长期债券的价格在未来将下跌，在未来投资长期债券会有更高的回报。 因此，投资者在当前将仅把资金投资于短期债券，以便利率上升后，再将手中的短期债券转变为高收益的长期债券；或者纷纷把已购买长期债券转换为短期债券，以避免资本损失。 大量抛售长期债券和购买短期债券，导致短期债券价格上升，利率下降，长期债券价格下降，利率上升。 这时收益率曲线将呈上倾状态。 * * * * * * * * * * * * * * 市场分割时的收益率曲线 利率(%) 期限 D S D S D S 利率期限结构（收益率曲线）的使用价值 预测利率 了解市场对经济波动的预期 帮助进行投资决策 利用利率期限结构预测未来短期利率 这表明，按照市场预期，两年后，1年期利率将从现在的5.8%降到3.8%的水平。 在流动溢价上预期未来短期利率 利用收益率曲线了解市场对经济波动的预期 如果投资者普遍预期经济已经处于衰退的边缘，就会作出未来短期利率将下降的预期。投资者因此抛售短期债券，买进长期债券。短期债券价格下降，收益率上升，长期债券价格上升，收益率下降。收益率曲线因此呈下倾或水平状。 如果投资者普遍预期经济正处于上升周期，就会作出未来短