境内外资本市场展望20130227.pptx

境内外资本市场展望2013年2月境内外资本市场展望美国“财政悬崖”得以避免，经济继续温和复苏。美联储继续量化宽松政策，尽管美联储官员对未来宽松货币政策看法仍存分歧，但考虑到失业率和通胀水平均低于美联储政策目标，QE政策短期不会退出欧洲虽尚有诸多问题待解决，但系统性风险基本消除；2013年欧美市场整体向好海外资本市场国内宏观经济短期内经济有望继续维持周期性复苏，长期增长将取决于政策的方向和结构性问题的解决近期经济数据显示国内经济已呈现企稳态势，中金研究部预计2013年GDP增速恢复至8.1%，国内经济增长将温和回升2013年CPI将有所回升，但通胀压力整体可控，“宽财政、稳货币”的政策仍将继续长期来看，新政府到位后的政策方向以及中国经济存在的结构性问题的解决将对增长和复苏能否延续起到决定性的作用A股市场中国经济结束持续放缓态势，A 股去年12月以来走出一轮上涨行情，未来走势仍决定于市场资金面好转状况以及新一轮经济体制改革的推出时间和力度上半年尤其是一季度有望随着市场流动性的改善以及经济继续维持企稳回升态势，下半年则取决于经济体制改革的政策方向和力度香港市场风险偏好回升将推动港股进一步上扬，长期走势将取决于国内经济形势随着二级市场延续涨势，2012年4季度以来香港IPO市场有所恢复，新股赚钱效应显现，预计2013年一级市场活跃程度将进一步增加2013年预计美国经济温和复苏延续美国非农就业数据持续改善，失业率逐步回落新房销售量和房贷申请量震荡回升1月新增非农就业人数15.7万人，同时12月和11月新增非农就业人数被大幅向上修正至19.6万人和24.7万人ISM制造业指数在50点分界线附近波动，消费者信心处于三年以来高位中金预测2013年美国GDP增速前低后高，财政紧缩拖累年初增长，下半年增长受到房市复苏与企业投资带动(年化环比增速，%)%美国GDP增速20122.22013E1.8资料来源：Bloomberg，中金公司研究部，截至2012年2月22日欧洲虽尚有诸多问题待解决，但系统性风险基本得到消除市场预期2013年欧元区整体将走出衰退，但各国分化明显受欧债危机系统性风险基本消除影响，欧洲市场录得较大涨幅(GDP增速，%)(失业率，%)西班牙及意大利国债收益率目前均处于6%以下，债务危机得到缓解(%)(CPI，%)资料来源：Bloomberg ，截至2012年2月22日全球的货币宽松政策推动市场增加风险资产配置美国、日本、英国、欧央行等发达国家经济实体纷纷推出宽松货币政策，推动了市场对风险资产的配置目前市场上对全球量化宽松政策已经出现了不同的声音，但市场共识仍是短期内各主要经济实体的宽松货币政策不会退出此前的资产购买计划已推动美联储资产已达到创纪录的3万亿美元，部分联储官员对进一步扩大资产购买规模存在疑虑此前两次量化宽松操作推动市场增加风险资产配置(亿美元)第三轮及第四轮量化宽松第二轮量化宽松第一轮量化宽松第二轮量化宽松第三轮及第四轮量化宽松第一轮量化宽松前三次量化宽松均推动美国股市实现不同幅度的上涨，港股也在QE3及QE4的推动下强劲上涨第一轮量化宽松第二轮量化宽松第三轮及第四轮量化宽松资料来源：EPFR，Bloomberg，中金资本市场部，截至2012年2月22日中国经济各项指标企稳，未来有望出现周期性复苏12月HSBC PMI指数回升至19个月以来高点，2月有所回调工业增加值同比增速回升至10%以上CPI通胀走势温和，PPI有所回升2013年上半年国内经济有望出现周期性复苏2012年7.8%GDP同比增速2013年8.1%中金公司预测资料来源：Bloomberg，Wind资讯，截至2012年2月22日2012年A股整体表现低迷，12月以来出现显著反弹A股市场2012年表现整体较为低迷，近期显著反弹12月以来各行业均显著反弹?中金A指A股目前估值仍接近历史底部，具有一定吸引力资料来源：Wind资讯，Bloomberg，中金公司研究部，截至2013年2月22日A股拟上市公司积压严重，上市通道拥挤截至2013年2月22日，证监会在审A股拟上市公司已达869家，其中已过会企业99家，积压现象严重自2012年10月10日以来，证监会已实质停止A股IPO发审会审核工作，而2012年A股IPO过会家数也已达2009年IPO开闸以后最低，上市通道拥挤，过会遥遥无期证监会审核工作暂缓，在审企业过会遥遥无期A股拟上市公司证监会积压现象严重状态主板中小板创业板合计初审中7110428218落实反馈意见中76193232487已预披露2030763暂缓表决1102已通过发审计178365319869审核已暂缓：自2011年下半年以来，证监会A股IPO发审会审核曾多次暂停，而自2012年10月10日以来，证监会已实质停止A股IPO发