定性研究方法（解读官方讲话）-王晓兵.pptVIP

直接解读与延伸解读 ★货币政策未改，不等于信贷规模不变，信贷规模增长取决新增项目； ★当前是一个观察期，观察期的首务是落实原有计划，不急推新项目； ★下半年项目不会有大的新增，所以信贷规模增长相比上半年会递减； ★信贷增速减慢，资本流动性弱化，股市上涨动能受损； ★行情上轨斜率收缩 （延伸定性上拔高，落脚到目标） 总结 我们研究为什么对管理层的讲话如此重视？ 一是，了解游戏规划变了没，如果变了，没必要研究其它变量，直接可给出定性结论； 如果没变，再找其它过程中的变因 二是，如果政策没变，则主次关系没变，现在的变化只是阶段性的，事物还会回到原有方向来； 如果是政策变了，则主次变，大方向变！ 来源解读 究竟谁能代表官方 ： 来源：新华社、中央电视台、中央级报刊 新闻体：一般比较重要，正式的会议；但是一些访谈，调研什么的，讲的话就带有一定随机性；用引号与未用引发；有名有姓，与据说、据称、消息人士； 官员级别：中央领导人讲话、新闻发言人，部委负责人； 对待来源的态度 新闻报道并不权威 没有确认或评估来源的肯定性前，不要下结论 有的是市场观点或单方看法，给我们以不同视点，启示我们从不同角度看问题。 有的新闻不一定是事实，这需要我们辨别，耐心观察 解决方法： ●评估来源的可靠与权威性，判断内容是否连续，是一家媒体还是多家媒体的共同，以及版面的排序，从而判断是否是代表官方政策及导向； ●导入此前结论性框架体系中，评估是对原纲领性结论是否作出修正，还是进一步证明原结论，还是否定原信息的可靠性，还是评估市场的效果。 ●对肯定的信息来源，评估力度，从效果的力度上加以评估。如较小，作一般化处理，符合纲领作论证补充，不符合作肯定的同时，指出作用不大。 解决方法： ●对否定的信息，或只是短期性作用，均加以否定，并再次阐述纲领不变。 ●的确不好作判断或给出一个明确结论时，将同类但不同信息来源汇聚在一起，既是直观反映，也能大体反映市场心态与市场预期的变化，提示客户，我们关注了什么。 官方讲话解读 定性研究方法之二 7月份的两次重要会议 ７月２0日，中共中央召开党外人士座谈会，就当前经济形势和下半年经济工作听取意见 ７月２２日，中共中央政治局召开会议，讨论研究当前经济形势和经济工作 两次会议指导思想 作业二 指出两次会议，反映了出政策怎样的意图？ 两次会议决议 所面临的问题是： 当前对新兴产业的政策“加法”，不足以填补政策对传统产业所做“减法”而腾出的空间。 这就体现了上半年整体经济数据的回落。但需要强调的是，这是政府政策主动调控的结果，以及是政策导向的预期方向。 问题是，在我们无法填补这个空间的情况下，我们能忍受多久，又能令所产生的负面影响不出现失控。（度） 两个会议的结论 ★调结构的前提：政策对传统产业所做“减法”，不能影响“经济稳定增长”。 [温总理在7月份利用这两次机会，特意强调了“调结构的前提”。原话是：只有经济平稳较快发展，才能保证群众就业，才能推进经济结构调整和转变发展方式。这意味着中国政府继续推进调结构的前提是“经济平稳较快发展”] ★调结构的迫切性：无论是胡总书记的“七个继续”，还是温总理的“四个坚持”，都体现出决策层对“调结构、转方式”的迫切心态。 上半年：政策导向与市场预期 政策导向：经济政策偏紧，对传统产业加大限制，如房地产、钢铁、出口产业等 市场预期：担心经济二次探底，市场产生对下半年经济数据预期悲观。 作业三 对比上、下半年政策出现了哪些变化？ 上、下半年政策对比 2010年下半年的宏观政策，将“以稳为主”，而不是“以变为主”。这与上半年的政策格局有着显著区别。（观察期、放缓期） 2010年下半年，政策变化的频率将大大降低，政策紧缩的力度也将大大缓和。如果说上半年政策“偏紧”，那么，下半年，政策将偏于“中性”。 对传统产业的“减法”，暂不加力；在新兴产业领域，持续“加大”。 作业四 通过上、下半年政策对比，您认为，下半年（三季度）政策的倾城倾向是怎样的？ 下半年：政策导向与市场预期 政策导向：求稳不转向。政策从偏紧转向中性偏松，结构调整力度上升与加大限制传统产业并举，结构调整力度持续与减缓加大限制传统产业并存。 市场预期：宏观政策组合将从2010年上半年的“紧财政+紧货币”，转向下半年的“松财政+紧货币”。即便同样是“紧货币”，下半年的紧缩力度也要比上半年要小很多。[紧缩的悲观预期,向放缓的中性预期转变] 但对政策的力度与节奏不清。[工信部] 从参会代表也可发现亮点 为什么我们要比较总理找的座谈