信贷歧视、金融发展与民营企业银行借款期限结构.pptVIP

* * 信贷歧视、金融发展与民营企业银行借款期限结构 陈 耿 刘 星 辛清泉 ( 重庆大学经济与工商管理学院 400044) 本文研究信贷歧视对民营企业银行借款期限结构的影响机理和实际效应，以及在我国金融发展深化的背景下，金融发展水平提升对 “产权—借款期限结构”关系的影响。 摘要 研究发现，企业风险是影响银行信用期限的重要因素，基于产权的信贷歧视使银行对民企执行更严格的风险控制，使民企的银行借款期限结构明显短于国企，从而不利于不同产权企业间的公平竞争。 研究还发现，金融发展促进银行行为更加市场化，信用期限与企业风险的关系更加密切; 金融发展弱化了信贷歧视，民营企业的借款期限结构逐渐延长，且与国有企业之间的差异缩小。 本文研究结论有助于民营企业财务行为的优化和促进金融发展相关制度的推进。 引言 制度背景、文献回顾与理论分析 研究设计 研究结果分析 结论 目录 CONTENTS 稳健性检验 引言 01 已有研究表明，企业外部的经济环境及其变化对微观企业各项财务行为具有重要影响 ( Levy and Hennessy， 2007; 姜国华和饶品贵，2011) 。金融环境则是影响企业财务活动 ( 尤其是投融资行为) 的最重要外部环境因素之一。过去三十年来，民营经济部门是助推中国经济持续发展的重要引擎 ( Allen et al．，2005 ) 。 然而，大量研究指出，我国金融体系一直存在对民营企业的信贷歧视，即，金融体系和资本市场的资金主要流向了效率低下的国有经济部门，对经济增长做出主要贡献的民营经济部门却难以获得来自正规金融体系的支持 ( Allen et al． ，2005; 卢峰和姚洋，2004) 。 不仅如此，信贷歧视还造成民营企业被迫承担更高的融资成本 ( Brandt and Li，2003) ，以及其他相关问题 ( 如本文将要讨论的期限结构问题) 。 同时，应该注意到，随着我国市场经济体制改革的不断深化，我国金融体系 ( 包括正规金融与非正规金融) 的市场结构、运行机制、参与人构成、竞争水平与开放程度等均已发生重大变化，金融发展水平持续提高。 金融发展不仅带来了社会融资渠道的多元化，而且提高了金融体系的市场化水平，弱化了金融体系中长期存在的信贷歧视现象 ( 江伟和李斌，2006; 余明桂和潘红波，2008) ，对于改善民营企业的借款行为具有重要影响。 在企业的债务融资决策问题上，债务结构，尤其是债务的期限结构，是一个非常重要的问题，它决定了债权人与债务人的权利与义务，对企业的代理成本、交易成本、信号发送、期限匹配等都具有重要影响 ( 肖作平，2006) 。 已有研究表明，企业的债务期限结构，要受到企业自身多种特征的影响，如行业、规模、成长机会、资产期限、盈利能 力 等 ( Barclay and Smith，1995;肖 作 平 和 李 孔，2004; 齐寅峰等，2005) ; 此外，研究还发现，企业外部的制度与环境因素，如企业所在国的法律体系有效性，股票市场、债券市场与银行部门的发展状况，税收体系以及政府补贴水平等，也可能对债务期限结构产生影响 ( 孙铮等，2005) 。 银行借款作为我国企业债务资金的主要来源之一 ( 童盼和陆正飞，2005) ，其期限结构对债务的整体结构具有重要影响。 基于上述理论研究和现实背景，本文试图通过对比研究我国民营企业与国有企业在银行借款期限结构方面的差异 ，回答以下问题: (1) 中国金融体系固有的信贷歧视对民营企业银行借款期限结构具体产生了怎样的影响? (2) 金融发展对民营企业的借款行为有何影响? 它可以弱化信贷歧视的消极作用吗? * (1) 银行贷款时会将企业风险作为决定信用期限的重要影响因素，并通过缩短信用期限的方式对风险进行控制; (2) 基于产权的信贷歧视使银行对民营企业执行更严格的风险控制手段，导致民营企业的银行借款期限结构明显短于国有企业; ( 3) 随着金融发展水平的提升，银行经营行为更加市场化，信用期限与企业风险的关系更加密切; ( 4) 金融发展有助于减弱信贷歧视，民营企业银行借款的期限结构随着金融发展水平的提高而延长，并且与国有企业之间的差距缩小。 本文通过实证研究发现: 本文的研究成果在理论上有助于深入理解金融环境对企业融资行为及资本结构的影响机理和影响效应，进一步厘清宏观环境与微观企业行为之间的内在逻辑联系。 在实践中有助于企业 (特别是民营企业) 掌握金融发展进程中企业财务政策的表现形式和变化规律，实现融资安排的优化决策; 还有助于总结我国金融体系过去多年来 ( 尤其是近十年) 发展的成效和经验，为相关决策和管理部门提供参考性意见。 制度背景、文献回