第8章期权及二叉树05041.pptVIP

如果对每一个k，下式成立： RB(k)+ N(k)S(K+1)= B(k+1)+ N(k+1)S(K+1), 交易前 交易后 则称市场为自融资，即从开始投资后，再不增加资金， 也不从中抽取资金。 设期权到期价值为： hi=h(S0，S11，S2i), i=1,2 hj=h(S0, S12, S2j), j=3,4 B11 ,N11 (B12 N12) 表示证券组合在 t=1时刻的分解, S(1)= S11 (或= S12 ). 则对于完全复制期权的证券组合有： （二期末） 由此得 式中: Δ21 =S22 -S21 Δ22=S24 -S23 在 t=1 时刻证券组合的价值 F12=B12+ N12S12 或 F11=B11+ N11S11 F12=B12+ N12S12 令 q12=1- P12 则 且有 即在条件S(1)= S12下S (2)的折现 S (2)/R 的期望值为 S12 ，符合鞅的性质，故称p12、q12为鞅测度。 同理可得： E（1/R (S (2)| S(1)= S11))= S11 上面导出了由S(2)确定F11 F12的价值。下面推导出由 F11，F12确定F0 的价值，即期权的初始价格。由自融资 的性质： RB0+ N0S(1) = B1+ N1S(1) 其中 S(1)=