财务管理讲义分解.ppt

二、营运资本管理 （一）配合性融资政策 固定资产 时间 0 长期负债+自发性负债+权益资本 临时性负债 临时性流动资产 永久性流动资产 金额 图 配合型筹资政策 （二）激进型筹资政策 固定资产 时间 0 长期负债+自发性负债+权益资本 临时性负债 临时性流动资产 永久性流动资产 金额 图 激进型筹资政策 （三）稳健型融资政策 固定资产 时间 0 长期负债+自发性负债+权益资本 临时性负债 临时性流动资产 永久性流动资产 金额 图 稳健型筹资政策 第一节 证券投资概述 第二节 股票投资 第三节 债券投资 第四节 证券组合投资 一、证券投资的目的 为保证未来的现金支付进行证券投资 进行多元化投资，分散投资风险 对某一企业进行控制或实施重大影响 充分利用闲置资金进行盈利性投资 二、证券投资的种类与特点 政府债券、金融债券、企业债券、企业股票 相对于企业债券、企业股票，政府债券、金融债券投资具有风险小、流动性强、抵押代用率高及可享受免税优惠等优点。 三、证券投资风险的衡量 证券投资风险 经济风险 心理风险 变现风险 违约风险 利率风险 通货膨胀风险 一般，通过对收益率波动的分析来衡量证券投资的风险程度。 衡量单一证券的投资风险，主要是计算其各种可能收益的标准离差或标准离差率。标准离差或标准离差率越大，表明该证券投资收益的不稳定性越大，相应的投资风险也就越高，反之则越小。 如几种证券的期望收益相同，则选择标准离差小的证券（风险小），如几种证券的期望收益不同，则选择相对收益较大的证券。 例1：某一证券可能遭遇景气、一般、萧条三种股市行情，各自发生的概率为：0.3、0.4、0.3，其预期收益率分别为：9％、3％、－5％。求这一证券的期望收益率、标准离差、标准离差率。 期望收益率＝9％×0.3＋3％×0.4＋(－5％)×0.3 ＝2.4％ 标准离差 标准离差率＝5.44% / 2.4% ＝226.7％ 例2：现有A、B、C三种证券投资可供选择，它们的期望收益率分别为12.5% 、25%、10.8%，标准离差分别为6.31%、19.52%、5.05%，标准离差率分别为50.48%、78.08%、46.76%，则对这三种证券选择的次序应当如何？ A、B比较： B的收益率较A增长(25%-12.5%) / 12.5%=100% 标准离差率较A提高(78.08%-50.48%)/50.48%=54.7% 所以，B优于A。 A、C比较： A的收益率较C增长(12.5%-10.8%)/10.8%=15.74% 标准离差率较C提高(50.48%-46.76%)/46.76%=7.95% 所以，A优于C。 结论：B、A、C 四、单一证券投资策略 1、证券投资对象选择 计算某种证券的投资价值，并与其市价进行比较，如投资价值高于市价，则可投资。 2、证券投资时机选择 证券投资时机判断的方法主要有因素分析法、指标分析法及图式分析法等。 指标分析法就是根据有关经济指标，如价格指数、涨跌幅度、市盈率以及上市公司的其他各项财务指标等的变动趋势来分析判断证券市场未来走向的方法。 3、证券投资方式选择 例：企业现有一笔资金可用于甲、乙两种股票投资，期限两年，预计年股利额分别为2元/股、3元/股，两年后市价分别可望涨至28元、32元。现市价分别为26元、30元。企业期望报酬率为12%。 问：投资哪种股票有利？ 第一节 证券投资概述 A股票的投资价值为： 低于其市价26 元，不能投资该股票。 B股票的投资价值为： 高于其市价30元，因而值得投资。 第一节 证券投资概述 一、股票投资的目的 一般的证券投资，为了股利和买卖价差 购买某一大量股票从而控制该企业 二、股票投资的特点 风险大 期望收益高 三、股票估价 1.股票估价的基本模型 例：假设某公司每年分配股利1.50元，最低收益率为16％，则： P0＝D / Rs＝1.50 / 16%＝9.38（元） 2.零增长股票的估价模型 3.固定增长股票的估价模型 例：某公司股票投资必要收益率为16％，现欲购买A公司股票，假定A公司当前股利D0＝1.50元，且预期股利按12％的速度增长，则投资于该股票，其价值是多少