全球供应过剩格局不变,铁矿石延续下行趋势.docVIP

全球供应过剩格局不变，铁矿石延续下行趋势 从各个方面的信息来看，目前市场的普遍共识是从2013年底开始，铁矿石一改过去10来年供给偏紧的格局，进入供大于求的时代。因此近两年铁矿石强势格局有所改变，价格下跌是大势所趋。从价格来看，铁矿石期货自上市以来一路下行，形成下跌趋势。（图1）我们的判断是，目前最优的策略仍然是借下跌之潮顺流而下。不过下跌过程并非坦途，前路亦有险滩与礁石。政策刺激、矿山寡头合谋控制产量、国产矿大幅减产均能造成局部的反弹。但是，就9月份而言，并没有以上因素出现的迹象：国产矿产量增速虽降低，但绝对值仍高。国外四大矿山寡头成本相差较大，难以形成合谋。政策变化难以估计，不过按照调结构为主的思路，强刺激出现的概率不大。因此，我们推荐9月份的交易思路是逢高做空。 图1 铁矿石指数 资料来源：文华财经 一、铁矿石供大于求形势严峻 从2005年开始，因为中国钢产量大幅上涨，对铁矿石的需求大幅增加，铁矿石矿山获得丰厚利润。因此国外四大矿山开始加速投资扩大产能，直到2012年固定资产增速减缓，说明大量投资的行为直到2012年才结束（图2）。矿山从投资到产出一般是2-3年时间，因此2014年-2015年是产量增速的高峰。 图2 3大矿山固定资产 资料来源：世界银行 巴西淡水河谷称有望将铁矿石产量从去年3.06亿吨增至2018年的4.5亿吨。全球第二大矿业