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第十二章 重访开放经济 本章把总需求的分析扩大到包括国际贸易和国际金融 蒙代尔-弗莱明模型 一个是小型开放经济的IS-LM模型 蒙代尔-弗莱明模型和IS-LM模型的异同 ——相同： 都强调了物品市场与货币市场之间的相互作用 都假设物价水平是固定的 都想说明什么因素引起总收入的短期波动 都想说明什么因素引起总需求曲线的移动 ——不同： IS-LM模型假设一个封闭经济，而蒙代尔-弗莱明模型假设一个开放经济 蒙代尔-弗莱明模型的重要而极端的假设： 所研究的经济是一个资本完全流动的小型开放经济 该经济的利率是由世界利率决定的 这种假设适宜于比利时、荷兰而不适应于美国这样的大型开放经济 蒙代尔-弗莱明模型的结论： 一个经济的行为取决于它所采用的汇率制度 一、蒙代尔-弗莱明模型 关键假设：资本完全流动的小型开放经济 用数学方法把该假设写为：r = r* 注意该式所代表的复杂过程 该式表示：国际资本流动之迅速足以使国内利率等于世界利率。 商品市场与IS*曲线： Y=C（Y-T）+I（r*）+G+NX（e） 货币市场与LM*曲线 蒙代尔-弗莱明模型 二、浮动汇率下的小型开放经济 财政政策: 浮动汇率下的扩张性财政政策 在一个开放经济中,政府增加开支或减税引起利率上升,只要利率上升到世界利率之上,资本就会流入. 这种资本流入增加了外汇市场上对国内货币的需求,从而使国内通货升值,汇率升值使国内物品相对于外国物品变得昂贵,这就减少了净出口.净出口的减少抵消了扩张性财政政策对收入的影响 货币政策 浮动汇率下的货币扩张 在一个小型开放经济中，利率由世界利率固定。一旦货币供给增加使国内利率有下降的压力，由于投资者到其他地方寻求更高收益，资本流出该经济。资本流出防止了国内利率下降。 由于资本流出增加了外汇市场上国内通货的供给，汇率贬值。汇率下降使国内物品相对于国外物品更为便宜，从而刺激了净出口。 在一个小型开放经济中，货币政策通过改变汇率而不是改变利率来影响收入。 贸易政策：浮动汇率下的贸易限制 限制性贸易政策通常的一个指定目标是改变贸易余额NX。 在浮动汇率下的蒙代尔-弗莱明模型中，由于贸易限制并不影响收入、消费、投资或政府购买，所以，它不影响贸易余额。NX（e）=Y-C（Y-T）-I（r*）-G 尽管净出口曲线的移动会增加NX，但汇率上升又等量地减少了NX。 三、固定汇率下的小型开放经济 固定汇率制度如何运行： 在固定汇率之下，中央银行随时准备按事先决定的价格从事国内通货与国外通货的买卖。 固定汇率制度使一国的货币政策服务于唯一的目的：使汇率保持在所宣布的水平上。 固定汇率制的实质是中央银行承诺，允许货币供给调整到确保均衡汇率等于所宣布汇率的水平时 固定汇率如何决定货币供给 固定汇率制固定的是名义汇率 是否也固定实际汇率取决于所考虑的时间范围 如果价格像在长期中那样是有伸缩性的，那么，即使名义汇率固定，实际汇率也可以变动。此时，固定名义汇率的政策并不影响包括实际汇率在内的任何一个实际变量。 但在蒙代尔-弗莱明模型所描述的短期中，价格是固定的，因此，固定名义汇率意味着也固定了实际汇率。 固定汇率下的财政政策（扩张） 固定汇率下的货币扩张 固定汇率制下货币政策无效,由于同意固定汇率,中央银行放弃了它对货币供给的控制. 固定汇率制下也可以运用一种货币政策: 贬值与升值 在蒙代尔-弗莱明模型中,贬值可以使LM*曲线向右移动,在固定汇率下贬值起着类似于货币供给增加的作用。贬值扩大出口，增加了总收入。升值则相反。 贸易政策（贸易限制） 固定汇率下的贸易限制的结果完全不同于浮动汇率下贸易限制的结果。 两种情况下，贸易限制都使净出口曲线向右移动，但只有在固定汇率制下，贸易限制才增加了净出口NX， 固定汇率制下贸易限制引起了货币扩张而不是汇率升值。货币扩张又增加了收入。 蒙代尔-弗莱明模型中的政策:总结 四、利率差别 一国的风险与汇率预期 一国的社会、政治动荡所带来的违约风险导致该国要支付更高的利率 预期的汇率变动 由于一国的风险和未来汇率变动的预期，一个小型开放经济中的利率可以不同于世界其他国家的利率。 蒙代尔-弗莱明模型中的利率差别 小型开放经济中的利率是由世界利率加上一个风险贴水θ所决定的： r = r* + θ IS*方程变为： Y=C（Y-T）+I（r*+θ）+G+NX（e） LM*方程变为： M/P=L（r*+θ，Y） 在任何一种既定的财政政策、货币政策、物价水平、以及风险贴水时，上述两个方程式决定了使物品市场和货币市场均衡的收入水平和汇率。 在风险贴水不变时，财政政策、货币政策和贸易政策与前面的一样发挥作用 如果政治动乱引起一国风险贴水上升，则国内利