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80 公司调研报告 电力行业 金山股份 (600396) 推荐 12个月目标价：15.75 元 当前股价：10.11元 （上调评级） 电力生产 公司深度分析 低增长行业的高成长股 民营背景成为公司经营优势 公司权属从国有到民营的转变发生在2004年初，2004年－2006年间是公司主要发展时期，目前公司所有在建及储备项目均通过市场化手段取得，不存在任何政策风险 项目好中选优、战略规划有效保证长期致胜 投资导向：1、清洁能源如风电；2、循环经济如煤矸石、劣质煤发电，灰渣综合利用，城市大型热电联产；3、煤电联营、坑口电厂。充分享受税收优惠并在未来电力过剩环境中享有特殊保障 辽宁06年缺电、07年缓解，08年后可能相对“过剩” 与全国其他地区相比，近2年辽宁电力市场最为安全，06年全省火电机组利用率不降反升，07年是公司业绩的第一个爆发期，有利的外部环境可以保证项目投产当年即可获得良好回报，08年后公司特殊的电源结构能一定程度抵御风险。 05年底装机26万千瓦、08年底装机149万千瓦、3年增长350％ 每个新投产项目预测ROE都在20％以上，个别甚至高达30％，05－09年摊薄EPS的