风险管理计算题分解.ppt

* 例题：假设某债券每年付息一次，剩余期限为3年，年利率为8%。面值为1000￥，到期收益率（年利率）为10%，求其久期。 1080 80 80 c 2639.17 950.25 合计 2434.21 3 811.40 0.7513 3 132.23 2 66.12 0.8264 2 72.73 1 72.73 0.9091 1 加权（4）×t t 现值（4） 贴现因子 时期 D=2639.17/950.25=2.78 作业：如果半年付息一次，应如何计算？ 现金流：4；n为6；市场利率为： 1.1久期的计算 例题：某银行持有的债券的持续期为4年，目前的市场价值为1000美圆。目前类似债券的利率为10%，预期其利率会上升到11%。如果预期正确，债券的市场价格的变化率是多少？ 解： 利率每变动一个百分点（或基点），债券的收益率将反向变动D修正个百分点（或基点）。 3.修正持续期 1.2用久期计算价格 1000 合计 1000 权益 80 国债 200 5.97 金融债券 400 3.49 贷款 700 2.65 存款 520 1.00 现金 100 负债 市场价值 持续期 资产 市场价值 持续期 （3）案例：某银行的资产负债表如下： DA=(700/1000)×2.65+(200/1000)×5.97=3.05（年） DL=(520/920)×1+(400/920)×3.49=2.08（年） 持续期缺口=3.05-2.08×（920/1000）=1.14（年） 1.3持续期缺口管理 dE=-(DA- DLK)Ady 如果利率上升50个基点,银行的损失是多少? 当预期利率上升时,应调整持续期缺口为负. A=1000, dy=0.5% dE=-(DA- DLK)Ady =-1.14×1000×0.5% =-5.7 如果预期利率上升,银行应如何操作? 3.举例： 某公司知道它将在3个月后购买100万加仑的航空燃料油。3个月内每加仑航空燃料油的价格变化的标准差为0.032。公司选择购买热油期货合约进行套期保值。3个月内热油期货价格变化的标准差为0.040，二者之间的相关系数为0.8，求： 已知一张热油期货合约是42000加仑，若每加仑燃料油的现货价格为0.7美元，热油期货价格为0.68美元，应购买多少期货合约？ 解 购买16份合约 2.1交叉对冲 3.案例：投资组合的管理者持有一个修正久期为6.8年的￥1000万的债券组合，该投资组合需要对冲3个月。当前的期货价格为93－02，名义值是￥10万，假定久期为9.2年，计算： 解：期货合约的现金金额为： 应做空79份合约 应做空56份合约 （1）期货合约的现金金额； （2）达到最优对冲所需的合约数。 （3）达到修正久期为2的合约数 2.2久期对冲 4.案例：一个投资组合管理者持有价值1000万美元的股票组合，组合与标准普尔的相关系数β是1.5。指数期货的现价为1400，乘数是250美元。计算： （1）期货合约的名义值；（2）为最优对冲应当持有的合约空头数目。（3）达到系数β为2的合约数 解：期货合约的名义金额为：$250ⅹ1400＝$350000 最优对冲比率： 应做空43份合约 应做多14份合约 注意： 1.假设现货价格与股指期货有着完美的相关性； 2.套期保值时假设是充分分散化的组合，即消除了非系统风险； 3.假定基差风险为0 2.3β对冲 案例：假定某金融机构有如下三个买卖英镑的期权头寸： 问：该机构进行多少英镑现货交易可使该组合达到Δ对冲？ X+100000×0.533－0.468×200000－50000×（－0.508）=0 即该金融机构可以购买14900英镑，就可达到Δ对冲。 解：设需要购买x英镑，由于标的资产的 δ值为1，则有： X=14900 注：多头的价值为正，空头的价值为负 ￡1＝$1.75 ￡1＝$1.85 ￡1＝$1.8 执行价格 -0.508 0.468 0.533 Δ -50000 -200000 100000 头寸 看跌期权空头 看涨期权空头 看涨期权多头 资产 2.4Δ对冲 2.5γ对冲： 案例：某交易员现已卖空了某股票的看涨期权（第一个期权）1000份。为了构造对冲组合，他需要用该股票与第二个期权来进行δ对冲与γ对冲，已知第一个期权与第二个期权的δ与γ系