200905金融危机正在改变世界.pptVIP

一场“百年不遇”的金融危机正在对世界经济和全球金融体系产生深远影响。这场起始于美国次贷、发端于华尔街的全球性金融危机，正在向纵深方向发展，世界各国政府也在试图采取一切行之有效的措施，来减缓这场全球性金融危机对实体经济和金融体系所带来的破坏力。 中国金融改革虽然进行了20多年，但中国金融体系的全面开放则刚刚起步，市场化、国际化无疑是中国金融改革未来必须坚持的基本方向。在中国，金融业正在试图不断开放的时候，全球金融危机的爆发既给我们深刻的警示，更给我们巨大的机遇。 从目前情况看，虽然我们还难以对这场金融危机的未来结果和对实体经济的最终影响作出准确的判断，但从金融危机的形成的原因、过程和目前呈现出的特征看，从各国政府救市或救经济的政策看，以下10个方面的问题值得我们深思，这或许也是这场金融危机带给我们的启示。 问题一 全球金融危机：是必然，还是偶然？ 学者们目前正在深入研究和分析这次全球性金融危机产生的原因。比较多见的解释有“制度说”、“政策说”和“市场说”。“制度说”认为，高度自由、过度竞争的经济制度和金融体系是全球金融危机产生的制度原因。“政策说”则认为，长期的低利率和宽松的货币政策是全球金融危机形成的政策基础。“市场说”则从更加微观的角度分析金融危机产生的原因，认为，金融的过度创新和监管的相对滞后，金融工具的结构化、衍生性和高杠杆趋势，导致了金融市场过度的流动性，加剧了金融体系的不稳定，是这次金融危机产生的直接原因。 问题一 全球金融危机：是必然，还是偶然？ 但我更倾向于“周期说”， 即认为这次金融危机是全球经济长周期的一种反映，是全球经济严重失衡的一种反映，是上世纪 30年代大危机以来全球经济结构、贸易结构、金融结构大调整在金融体系上的一种必然反映，是对国际经济金融体系中实体经济与虚拟经济（现代金融或资本市场）在不同经济体之间严重的结构性失衡的一次重大调整，以实现资本市场、金融资产在规模和结构上与其赖以存在的实体经济相匹配。 实际上，“周期说”、“制度说”、“政策说”和“市场说”都在不同层次上解释了这次金融危机的产生原因，他们之间具有内在的逻辑关系。 问题二 实体经济与虚拟经济（现代金融）： 谁主沉浮？ 金融危机发生后，大家首先想到的是金融市场是否存在过度的扩张。有人认为，上世纪九十年代美国新自由主义经济政策主导下的低利率和放松管制所带来的金融市场的大规模扩张，导致了金融资产特别是证券化金融资产的迅速膨胀，从而使金融市场特别是资本市场的快速发展开始脱离实体经济。这种金融资产的膨胀导致的虚拟经济游离实体经济基础的现象，使金融危机的出现成为某种必然。 问题二 实体经济与虚拟经济（现代金融）： 谁主沉浮？ 金融资产规模的快速扩张是不是背离了实体经济的要求？这需要深入分析。 实体经济与现代金融的关系：一方面是指金融、资本市场的发展从最终意义上说必须受制于实体经济，没有实体经济的增长，金融的快速发展就会失去基石。另一方面，以资本市场为核心的现代金融，并不完全依附于实体经济，并不是实体经济的附庸。金融发展到今天，实体经济与现代金融并不是一个主宰与附庸的关系，它们之间实际上是相互推动、相互促进的作用。我们不能因这次全球金融危机的出现就否认了现代金融对实体经济的积极推动作用，否认金融是现代经济的核心和发动机的地位。 问题二 实体经济与虚拟经济（现代金融）： 谁主沉浮？ 由于金融对实体经济作用的主导性不断增强，如果此时出现金融危机，一般不会从实体经济开始，而可能是先从金融体系和资本市场开始。危机的逻辑过程将不同于80年前的那场危机。 在这里，我想说明这样一个道理：在金融结构和金融功能发生巨大变化的今天，我们既不能陷入实体经济决定一切的境地，由此而否认现代金融的对经济发展的巨大推动作用，也不能得出虚拟经济（现代金融）的发展可以天马行空、无所约束，从而忽视实体经济的最终制约作用。真可谓“道在中庸两字间”。 问题三 国际货币体系改革：是恪守单一 还是走向多元？ 改革现有的单极（以美元为核心的）国际货币体系是现在人们最关注的话题之一，也可能是这次全球金融危机之后最重要的金融制度变革。实际上，单极货币体系是没有制衡力的。这种缺乏制衡力的单极货币体系，必然使风险内生于其中。 以美元为核心的单极货币体系和严重的贸易和投资保护主义是全球经济结构性失衡的主要原因，因而也是这场金融危机发生的深层原因。 问题三 国际货币体系改革：是恪守单一