2011上半年宏观经济回顾及下半年宏观经济展望.docVIP

Zh 前言 2011上半年无论是国内经济环境还是国际经济环境都或多或少有一些超出市场预期的改变。上半年国内愈演愈烈的通胀问题，在下半年仍是重中之重，通胀回落是下半年宏观政策的主要努力方向。基于对上半年各项宏观数据的分析和研究，我们对下半年的宏观经济和宏观政策做出了相应的预测。 第一部分 上半年宏观经济形势分析 作为“十二五”的开局年，在一紧一松的货币政策和财政政策的紧密配合下，2011年上半年中国的总体运行态势良好，初步测算，上半年国内生产总值204459亿元，按可比价格计算，同比增长9.6%；其中，一季度增长9.7%，二季度增长9.5%，虽然略有下降，但数据好于市场预期，显示中国经济增速仍强劲，经济增长无需过分担忧。 第二部分 上半年国际经济形势分析 2011年上半年的国际经济环境可谓是纠结，经济增长、债务危机、通货膨胀和财政整顿编织的经济困局为中国下半年的经济发展又添加上了许多的不确定因素。 第三部分 中国下半年经济走势预测 承接上半年的发展态势，下半年市场最关注的两个热点既通胀是否可以回落和会不会出现硬着陆。我们通过对CPI、国际资金流、投资、政策和消费等方面分析，认为通胀回落是可以预期的并且中国不会出现硬着陆。而在政策方面，我们认为，货币紧缩政策仍然未完，调控力度短期内也不会减弱，财政方面仍然积极，产业政策则开始发力。 第四部分 银行下半年风险预警 由于下半年货币政策继续紧缩，流动性风险增加；铁路公路的贷款问题随着铁道部的亏损也显得日益严峻；金融机构在合作与创新同时亦加剧了“影子银行”的风险；平台贷问题虽然在上半年有所缓解，但在下半年仍需加深防范，同时亦需要关注和提高警惕的还有房地产信贷和信用卡信贷风险。 正文目录 第一部分 上半年宏观经济形势分析 7 一、宏观政策 7 （一）货币政策持续收紧 7 （二）财政收入超收 9 二、宏观经济 10 （一）宏观经济总体保持平稳较快增长 10 （二）翘尾因素和食品价格上涨推高6月CPI 10 （三）信贷增加，外汇储备持续走高 10 （四）房地产投资依旧高速增长 10 （五）外贸增速回落，贸易顺差扩大，6月出口创新高 11 （六）城乡居民收入稳定增长，农村居民收入增长较快 11 第二部分 上半年国际经济形势分析 12 一、经济增长 12 （一）全球经济增长的基本情况 12 （二）中国为全球经济增长提供动力 13 二、债务危机 13 （一）债务规模攀升 13 （二）主要经济体的债务状况 14 （三）债务洪流下中国不能独善其身 14 三、通货膨胀 14 四、财政整顿 15 （一）财政运行的基本情况 15 （二）财政整顿的进展 15 五、“四大关键词”编织的世界经济困局 16 （一）“经济增长—债务危机—财政整顿”的困局 16 （二）“经济增长—通货膨胀—滞胀”的困局 16 （三）“通货膨胀—债务危机—财政整顿”的困局 17 第三部分 中国下半年经济走势预测 18 一、宏观经济 18 （一）通胀回落可预期 18 （二）下半年经济不会过热 20 （三）中国不会硬着陆 23 二、宏观政策 28 （一）货币政策继续从紧 28 （二）财政政策保持积极 30 （三）产业政策力度加大 34 第四部分 银行下半年风险预警 37 一、防范流动性风险 37 二、防范铁路公路贷款风险 37 三、防范“影子银行”风险 38 四、防范平台贷风险 38 五、防范房地产信贷风险 39 六、防范信用卡信贷风险 39  图表目录 图表 1：2011年存款类金融机构法定存款准备金率上调历程 8 图表2：2011年中国人民银行人民币存贷款基准利率历次调整一览表 9 图表3：2011年上半年财政收入同比增长31.2% 10 图表4：世界经济困局 16 图表 5：10年1月-11年7月CPI、PPI走势（%） 18 图表 6：2011年上半年猪肉价格（元/公斤）及猪粮比 19 图表7：美国联邦基金利率（%） 20 图表8：人民币与美元资产收益比较（%） 20 图表9：重工业和轻工业增加值比较 21 图表10：若干行业固定资产投资增速（%） 21 图表11：房地产开发投资同比走势 22 图表12：比重较高的若干制造业投资增速 22 图表13：若干基础设施行业投资增速（%） 23 图表14：2011年人民币有效汇率走势 24 图表15：地方项目投资增速同比 25 图表16：2003-2011年发电量同比 25 图表17：2002-2011中国库存走势 26 图表18：1年期存款名义利率和实际利率（%） 27 图表19：2002-2011汽车类商品零售同比 27 图表20：2011年下半年流动性回收状况估算（亿元） 29 图表21：保持为家水平相对平稳需要维持正利率（%） 29 图表22：5年贷款利率与ROA比较（%） 3