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9 利润分配 9.1 利润分配的原则和程序 9.2 股利理论与股利政策 9.3 股利的形式与发放程序 9.4 股票分割与股票回购 9.1 利润分配的原则和程序 利润分配的基本原则 遵守国家财经法规 资本保全原则 同股同利原则 合理积累、适当分配原则 兼顾各方利益原则 税后利润分配的一般程序 计算可供分配的利润 提取法定公积金 提取任意公积金 向股东（投资者）支付股利（分配利润） 税后利润的分配 例：某股份有限公司2008年有关资料如下： 2008年度实现利润总额3800万元，所得税税率按25%计缴； 公司前2年累计亏损800万元； 经董事会决议，任意公积金提取比例为15%； 支付1000万股普通股股利，每股0.5元。 试确定该公司2008年年末的未分配利润。 税后利润的分配 解：该公司利润分配的程序如下。 弥补亏损、计提所得税后的净利润为： （3800?800）?（1?25%）=2250（万元） 提取法定公积金： 2250?10%=225（万元） 提取任意公积金：2250?15%=337.5（万元） 可用于支付股利的利润： 2250?225?337.5=1687.5（万元） 实际支付股利：1000?0.5=500（万元） 年末未分配利润：1687.5?500=1187.5（万元） 9.2 股利理论与股利政策 9.2.1 股利理论 9.2.2 影响股利政策的因素 9.2.3 常见的股利政策的类型 股利理论 股利无关论 股利相关论 股利无关论的基本假设 投资和融资决策都已确定，不会因支付股利而改变 完善的资本市场条件 无税收、交易费用 发行新股无发行费用 管理者和股东之间无利益冲突 无财务危机或破产清算成本 股利无关论的基本观点 股利发放数额的多少，不影响投资者对公司的态度 增加目前的股利，就会相应减少未来资本收益 个人投资者可以自制股利 公司的价值完全由投资决策和预期盈利决定，与股利政策无关 股利相关论的基本观点 非完善资本市场的条件下，股利政策对公司价值有影响： 信息传递的影响 ?? 消除“信息不对称”效应 风险的影响 ?? 高红利增加股票价值 交易成本的影响 ?? 高红利受投资者欢迎 代理成本的影响?? 高红利增加股票价值 纳税方面的影响 ?? 低红利增加股票价值 影响股利政策的因素 法律因素 公司自身因素 股东因素 其他因素 常见的股利政策类型 剩余股利政策 固定或稳定增长的股利政策 固定股利支付率政策 低常规股利加额外红利 剩余股利政策 以股利无关论为基础 企业的税后利润首先满足投资机会所需增加的权益融资，有剩余再发放股利 若企业再投资收益率大于投资者进行其它投资的收益率，则大部分股东愿意选择将盈利用于再投资 剩余股利政策 例： 某公司目标资本结构为： 权益：负债 = 3：2 计划投资额 = 800万元 当年税后净利 = 600万元 则： 分配股利额 = 600 ? 800?3/5 = 120万元 固定或稳定增长的股利政策 固定股利支付率政策 低常规股利加额外红利 9.3 股利的形式与发放程序 股利的形式 现金股利 股票股利 财产股利 负债股利 9.4 股票分割与股票回购 股票分割 股份数增加 资产、负债和股东权益不变 有助于降低股票价格、活跃股票交易 股票回购 股票回购的动机 替代现金股利 改善资本结构 满足选择权的需要 抵制被兼并 * * 股利发放程序 股利宣告日 股权登记日 除息除权日 股利支付日 股票回购的方式 公开市场购买 投标出价购买 议价购买方式 *