李文杰-10330-预期的证实、证伪与重建——2015年2季度投资策略.pptVIP

预期的证实、证伪与重建——2012年2季度投资策略 李文杰 ●美国经济复苏态势好于预期，且经济结构区域健康，仍将稳步恢复 ●欧洲流动性危机暂时缓解，但经济复苏必然缓慢 ●欧洲两轮三年期LTRO及近期伯南克演讲给予的QE3预期，使得发达国家和新兴市场股票、债券、大宗商品、黄金、澳币等等，而避险资产如美元则下跌明显 ●欧洲的货币宽松+美国的经济复苏+中国外贸需求削弱，共同导致海外资金进出中国会更加频繁，对于国内市场及大宗商品影响较大 海外市场 ●美国的弱势复苏及欧洲危机，使得其整体对于我国出口贡献降低。货币宽松导致大宗商品上升，向全球输出通胀 ●中国对外贸易于2月出现近十几年最大逆差，314.83亿元，虽未必持续，但已表明问题 海外市场 ●美元指数持续上涨，使资金回流美国，收紧A股流动性 ●大宗商品价格可能面临调整，对A股今年以来的领涨板块有色金属板块存在压力 ●原油对通胀的传导 海外市场对A股影响 ● 1月CPI4.5%，2月CPI3.2%，预期3月会有反弹，目前预期在3.2-3.5%之间 ●目前经济下滑已代替通胀成为市场的主要矛盾 基本面-通胀缓解，矛盾转移 PPI接近零线，破零为大概率，工业企业利润被压缩 基本面-工业企业利润受压（1） 基本面-工业企业利润受压（2） ●统计局公布数据显示，中国1-2月规模以上工业企业利润年率同比下降5.2%，去年同期为34.28%；主营