第一章高财务管理与价值管理.ppt

* 虽然不同的社会对企业的价值有不同的看法，但大量证据表明股东利益最全面地反映了所有相关群体的长期利益，股东财富最大化的价值观往往与更高的生产率、竞争力和生活水准连在一起。 * 企业只有当其投资所得的收益超过其投入资金的机会成本时，才真正创造了价值。 * 价值评估应使用自由现金流量，而不是毛现金流量。 * * 然而中国企业能否引进价值管理？ * * * * 价值管理将企业的战略决策和日常经营倾注于企业价值的创造，从而实现股东价值最大化的目标。 * 价值管理是重视价值创造的企业文化与将文化变为实际行动的必要管理程序和制度的紧密结合。 * 价值管理的关键在于将股东价值分解，找出具体的关键驱动因素，以此设定企业各层的关键业绩指标，激励员工恪尽职守。 * 通过必要的管理程序将关注股东价值的观念深化，具体落实到公司的日常经营活动中。 * * … 而且同样可以为中国企业创造巨大的价值。 * * 价值管理实施可分为三个阶段：发掘潜力；实施改进；巩固成果。 * 发掘企业价值创造的潜力可由以下五方面入手。 * 但推进实现价值创造潜力的举措将是一段艰难的旅程。 * * * * * * * * * 二是创新带来的影响; 三是要统一创新要求; 四是要广泛应用创新指标; 五是要人人参与。 3.提高企业财务管理人员的创新能力。 为了不断提高企业财务管理人员的创新能力，应注意: 一要培养他们探索问题的兴趣; 二要培养他们进行抽象思维的能力; 三要培养他们转移经验的能力; 四要培养他们的借鉴能力; 五要培养他们思维、工作方面的灵活性; 六要培养他们进行财务评价的能力; 七要培养他们产生新思想的能力; 八要培养他们的预见能力; 九要培养他们运用语言进行表达的能力; 十要培养他们持之以恒完成创新的能力。 4.建立具有中国企业特色的财务管理体系。 建立具有中国特色的财务管理体系应当是企业财务管理创新的目标之一，它要求与我国的国情和经济文化条件相适应。 企业财务管理不应过分强调国际化，而应适当强调一下国家化、企业化，只有不断创造出符合我国国情、符合企业特点的财务管理体系，才是最有生命力的。 七、企业财务管理文化与财务管理创新 培养优秀的企业财务管理文化对于财务管理创新非常重要. 优秀的企业财务管理文化主要表现在: 理财工作中求生存，求发展，求创新上； 强调在理财中要以人为本，尊重人的积极性和创造性，要为企业搞活经营创造条件。 优秀的企业财务管理文化对于财务管理创新的影响主要是: 它可以引导企业财务管理树立起新的价值观; 它可以培养出企业新的理财精神; 它更注重各种财务关系的协调运转; 它本身就以 “不断创新” 作为生存之本; 它要求企业财务管理创新要注意履行自己的社会责任，塑造良好的财务形象。 不断创新的企业财务管理文化追求的是企业价值的创新、财务管理目标的创新、财务管理方式方法的创新。 企业的价值就是其为股东所创造的财富 国家 组织机构 私人 企业 $ $ $ 第十节 价值管理 企业价值的创造来源于生产和资本经营 * ROIC为投资资本回报率 生产制造 市场营销 销售 开发/研究 生产经营 资本经营 投资者 债务人： 贷款 债券 股权人： 优先股 普通股 公司经营能力，技术、管理水平 企业的经营利润 投资资本 =ROIC* 加权平均的资本成本 (WACC) – 经济利润 = 投资资本 * (ROIC - WACC ) 经济利润是 企业在一年 中创造价值 的度量，其 于净利润的 区别在于考 虑了股东权 益的机会成 本 现金流量是衡量企业价值的标准 未含利息收支的税前经营利润(EBIT) (损益表) -其税赋 (损益表) -顺延税款变化 (资产负债表) =扣除调整税后的净经营利润(NOPLAT) +折旧 =毛现金流量(Gross Cash flow) +净资本开支(流动资本、固定资本) (资产负债表) =自由现金流量(Free Cash flow) 现金流量定义* ……然而，传统的企业业绩衡量方法并不完善 不能提供财务业绩方面的信息 可能会产生误导；在亏损的情况下增加产量和市场份额反而会破坏价值 净利润 销售回报率(ROS) 每股收益 产量 市场份额 可能会产生误导，只注重利润 忽略了资本需求和资本成本 衡量标准 缺陷 产值 销售收入 收入增长 忽略了生产成本，销售费用及其它管理费用 在持续发展的经济/行业中有高增长的