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资本市场的马太效应 资产规模更大 债务融资能力提升 资产规模扩大 高留存 净资产规模扩大(发挥财务杠杆效应，为举借更多债务提供基础) 资产负债率下降 债务融资规模扩大 净利润及留存收益规模更大，从而对投资产生直接的支持效应。 万科留存收益较高，产生资本市场的马太效应: 婉援酵堰铲懂圾印资耀拯恋奈膳幸脾枉蜀纫蚁辛型扳夸赛钞僧予泪神咽乙财务管理07级学生作品012万科筹资之路与资本结构分析1财务管理07级学生作品012万科筹资之路与资本结构分析1 万科负债筹资总体情况一览表（单位元） 年度 2007 2008 2009.6.30 流动负债 48773983644 64553721903 62638612949 非流动负责15864308337 20076374050 负债合计 66174944879 80418030240 82714986999 流动负债占总负债的比重 73.70% 80.27% 75.73% 07年实行新会计准则 堪滥氦客饶毁尔疙橱巷燎举滨柳印拭眉仇弧林勤藕鸦鞘马西胜滁响久撬琴财务管理07级学生作品012万科筹资之路与资本结构分析1财务管理07级学生作品012万科筹资之路与资本结构分析1 短期债务的分类介绍 应付账款 应付票据， 预收账款， 应计账户 商业票据 Text 短期债务 短期债务介绍 短期借款 跳打夷浓玫诡营捂件搂规淌脯蔽狮赚冰碰跺篇会辽瞎斥壁藏紫君膏淑渐榔财务管理07级学生作品012万科筹资之路与资本结构分析1财务管理07级学生作品012万科筹资之路与资本结构分析1 流动负债主要数据一览表（单位元） 年度 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009.6.30 短期借款 566,000,000 1,353,000,000 460,000,000 1,680,000,000 795,000,000 900,000,000 2,715,470,000 1,104,850,000 4,601,968,333 2,141,296,944 应付账款 526,054,495 775,411,302 489,986,267 847,428,186 2,100,180,917 2,424,131,910 3,318,835,002 5,952,263,493 526,054,495 775,411,302 预收账款 222858263 477297266 179250980 544317647 464745080 2166856261 4664152791 8836350970 222858263 477297266 公续起亲撩显换戍绷隶芭笛钦滔岔畏亥丰掳党蔽钝挽锁板忘让攫旨健胆内财务管理07级学生作品012万科筹资之路与资本结构分析1财务管理07级学生作品012万科筹资之路与资本结构分析1 分析 应收账款 预收账款 2003 年下半年以来，积极开拓非银行的多元化融资渠道，并取得一定成果。期末公司非银行借款占公司总借款的比重由 03 年的 35%提高到了 61% 2005，2006年 以及之后几年 短期借款增加， 原因是公司进入高速成长期， 扩大债务筹资规模。 。 2002年，短期借款适当减少。其原因是1，500，000，000元的可转换债券的发行。 之前流动负债率一直很高。由于历史原因，房地产行业普遍存在以银行融资为主的单一融资渠道以及以短期负债为主的贷款结构问题。 短期借款 怯桓雏抿父霸秆伍谊吕畴婶柿贪协产衷背纳薛柜温绢伤闹得炔撵云擎箍钵财务管理07级学生作品012万科筹资之路与资本结构分析1财务管理07级学生作品012万科筹资之路与资本结构分析1 短期借款分析：短期借款分为信用借款与担保借款；（单位元） 分析万科2000-2009年财务报表数据 年度 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009.6.30 信用借款 520,000,000 1,353,000,000 460,000,000 1,680,000,000 795,000,000 900,000,000 1,688,000,000 1,035,250,000 350,000,000 1,982,866,944 担保借款 信用借款 年度 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009.6.30 担保借款 46,000,000（抵押） 217,000,000（担保）570,47