82建设项目的财务评价(阅读).pptVIP

第八章 建设项目的财务评价 本章重点 1.熟悉不同类型建设项目的财务评价基本内容； 2.掌握融资前项目财务分析的基本方法和融资后项目财务分析的主要评价指标； 3.结合案例学习，掌握财务分析报表的编制方法。 第一节 财务评价概述 第二节 融资前分析 第三节 融资后分析 第四节 财务分析报表 第五节 新建工业项目财务评价案例 一、项目类型与财务分析的内容 根据项目的目标，可以把项目分为经营性项目和非经营性项目两种类型。经营性项目通过投资以实现所有者权益的市场价值最大化为目标，以投资获利为行为趋向。绝大多数生产或流通领域的投资项目都属于这类项目。 项目类型的不同会影响财务分析内容的选择。 对于经营性项目，财务分析应通过编制财务分析报表，计算财务分析指标，考察和分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目的财务可行性，明确项目对财务主体的价值以及对投资者的贡献，为投资决策、融资决策以及银行审贷提供依据。 一、项目类型与财务分析的内容 对于非经营性项目，财务分析可按下列要求进行： 1.对于没有营业收入的非经营性项目不进行盈利能力分析，主要考察项目财务生存能力。此类项目通常需要政府长期补贴才能维持运营，应合理估算项目运营期各年所需的政府补贴数额，并分析政府补贴的可能性与支付能力。 2.对于有营业收入的项目，财务分析应根据收入抵补支出的程度，区别对待。收入补偿费用的顺序应为：补偿人工、材料等生产经营耗费、缴纳流转税、偿还贷款利息、计提折旧和偿还借款本金。有营业收入的非经营性项目可分为下列两类： 一、项目类型与财务分析的内容 （1）营业收入在补偿生产经营耗费、缴纳流转税、偿还借款利息、计提折旧和偿还借款本金后尚有盈余，表明项目在财务上有盈利能力和生存能力，其财务分析与一般项目基本相同。 （2）对一定时期内收入不足以补偿全部成本费用，但通过在运行期内逐步提高价格水平，可实现其设定的补偿生产经营耗费、缴纳流转税、偿还借款利息、计提折旧、偿还借款本金的目标，并预期在中、长期产生盈余的项目，可只进行清偿能力分析和财务生存能力分析。由于项目运营前期需要政府在一定时期内给予补贴，以维持运营，因此应估算各年所需要的政府补贴数额，并分析政府在一定时期内可能提供财政补贴的能力。 二、财务分析的一般顺序 项目决策可分为投资决策和融资决策两个层次。投资决策重在考察项目净现金流的价值是否大于其投资成本，融资决策重在考察资金筹措方案能否满足要求。根据不同决策的需要，财务分析可分为融资前分析和融资后分析。 财务分析一般先进行融资前分析，融资前分析是指在考虑融资方案前可以开始进行的财务分析，即不考虑债务融资条件下进行的财务分析。在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析，融资后分析是指以设定的融资方案为基础进行的财务分析。 二、财务分析的一般顺序 融资前分析只进行盈利能力分析，并以项目投资折现现金流量分析为主，计算项目投资内部收益率和净现值指标，也可计算投资回收期指标（静态）。 融资后分析主要针对项目资本金折现现金流量和投资各方折现现金流量进行分析，既包括盈利能力分析，又包括偿债能力分析和财务生存能力分析等。 第二节 融资前分析 融资前分析排除了融资方案变化的影响，从项目投资总获利能力的角度，考察项目方案设计的合理性。融资前分析计算的相关指标，应作为初步投资决策与融资方案研究的依据和基础。 进行融资前分析应注意以下几点： 1.融资前项目投资现金流量分析，是从项目投资总获利能力角度，考察项目方案设计的合理性。根据需要可从所得税前和（或）所得税后两个角度进行考察，选择计算所得税前和（或）所得税后指标。 2.进行现金流量分析应正确识别和选用现金流量，包括现金流入和现金流出。融资前财务分析的现金流量应与融资方案无关。从该原则出发，融资前项目投资现金流量分析的现金流量主要包括营业收入、建设投资、流动资金、经营成本、营业税金及附加和所得税。 第二节 融资前分析 为了体现与融资方案无关的要求，各项现金流量的估算中都需要剔除利息的影响。例如采用不含利息的经营成本作为现金流出，而不是总成本费用；在流动资金估算、经营成本中的修理费和其他费用估算过程中应注意避免利息的影响等。 3.所得税前分析的现金流入主要是营业收入，还可能包括补贴收入，在计算期的最后一年，还包括回收固定资产余值及回收流动资金；现金流出主要包括建设投资、流动资金、经营成本、营业税金及附加，如果运营期内需要发生设备或设施的更新费用以及矿山、石油开采项目的拓展费用等（记作维持运营投资），也应作为现金流出。净现金流量（现金流出与现金流入之差）是计算分析指标的基础。 第二节 融资前分析 4.项目投资现金流量表中的“所得税”应根据息税前利润（EBIT）乘以所得税率计算，称为“调