资本投资决策精选.ppt

1、项目现金流量包括哪三部分？ 2、下列活动会引起项目现金流出的是（） A 支付材料款 B 支付工资 C 垫支流动资金 D 计提折旧 E 无形资产摊销 某公司拟投产一新产品，需购置一专用设备，预计价款900，000元，追加净营运资本145，822元。公司会计政策与税法规定相同，设备按5年折旧，采用直线法计提。净残值率为零。该新品预计年销售120，000件。预计销售单价20元/件。单位变动成本12元/件，每年增加固定成本500，000元。公司所得税率40%；投资的最低报酬率10%。请用NPV法决策。 销售收入（120,000单位，每单位20元） 2，400，000（元） 变动成本(每单位12元) 1440，000 固定成本 500，000 折旧(直线折旧90,000/5) 18，000 EBIT 442，000 税(40%) 176，800 净利润 265，200 利用上述预测资料可计算OCF= EBIT+折旧及待摊费用-税 或OCF=净利润（不扣利息费用）+折旧 EBIT 442，000 折旧 18，000 税(40%) 176，800 OCF 283200 必要报酬率10% 0年 1年 2年 3年 4年 5年 OCF 283200 283200 283200 283200 283200 NWC -145822 145822 净资本性支出 -900000 项目总现金流量 -1045822 NPV= 283200 *[1-1÷（1+10%）5]/0.1 +145822 ÷（1+10%）5-1045822 NPV=1073550+90544-1045822=1182720 赊销和赊购的处理 把净营运资本的变化纳入分析 折旧的处理 MACRS 10.4 项目现金流量的进一步讲解 10.4 项目现金流量的深入讲解 销售收入 　 　 500 成本 310 净利润 　 　 190 1、折旧与税均为0 2、净营运资本中只有应收账款和应付账款 3、没有买入固定资产 　 年初 年末 变动 应收帐款 880 910 ＋30 应付帐款 550 605 ＋55 净营运资本 330 305 －25 深入讲解：净营运资本 方法一：没有税收，也没有折旧 总现金流量＝经营现金流量－净营运资本变动－净资本性支出 ＝190美元－（－25美元）－0美元 ＝215美元 方法二：现金收入与现金成本的角度 现金流量＝现金流入－现金流出 ＝（500美元－30美元）－（310美元－55美元） ＝（510美元-310美元）－（30美元－55美元） ＝经营现金流量－净营运资本变动 ＝190美元－（－25美元） ＝215美元 净营运资本变动：可以调整会计销售收入、会计成本与实际现金收入、现金流出之间的差异 折旧 折旧支出，用于资本预算时应按照国内税务局对税收目的规定的折旧原则来计算 折旧本身不是一种现金支出，仅是间接的与之相关，因为它影响交税额 折旧税额= 折旧*税率 D = 折旧支出 T = 边际税率 10.4 项目现金流量的深入讲解 折旧的计算 修订的加速成本回收制度的折旧（MACRS) 每一项资产被划入特定的等级 不同年限的资产每年折旧的百分比固定 折旧到价值为0，并没有考虑资产的残值 P251 市场价值与账面价值 某个时点上，一项资产的账面价值与市场价值会不一致，这会影响应纳税额，进而影响现金流量。 如果卖掉资产时市场价值大于账面价值的差额，要补税：（市场价值—账面价值）＊所得税税率 如果卖掉资产时账面价值大于市场价值，则可以节约税额：（账面价值—市场价值）＊所得税税率 Pens公司刚买了一套新的电算系统，成本为160000美元，按5年类财产计提折旧（20%、32%、19.2%、11.52%、11.52%、5.76%）。预测4年后的市场价值为10000美元。销售这项资产对纳税有何影响。销售该资产的总的税后现金流量是多少。税率34%。 4年后的账面价值=27648 节税=（27648-10000）*0.34=17648*0.34=6000 税后现金流量=10000+6000=16000 示例：MMCC公司项目 MMCC公司正在研究一种电动泥土疏松机的可行性。预计售价120美元/台，当3年后竞争加剧时，价格将下降至110美元/台（预计收益见后表）。 项目开始时，需要20000美元的净运营资本。此后，每一年年末总的净营运资本约为该年销售收