20161122甲醇、沥青及煤焦钢矿投资策略-浙商期货.pptVIP

浙商工业品研究：0571浙商研究 1、品种持仓量排名居前 2、业内较全的数据库 3、全面合理的客户结构 4、研究与实战相结合 化工周研讨会 总体——甲醇产业链上的涨跌 供应——外盘坚挺支撑港口价格 外盘甲醇价格维持高位，加之人民币汇率变化，甲醇进口成本不断提高，对甲醇港口现货价格形成支撑。后市来看，短期内甲醇外盘价格仍将维持坚挺，也对国内甲醇价格有所提振 供应——库存持续下降使得供应偏紧 截止11月18日，华东地区库存约为65万吨左右，而华南地区总库存约为13万吨左右。由于10月份甲醇进口量较低，加之进入11月以来，进口船期虽有增加，但幅度有限，而下游采购量较大，因此甲醇港口库存始终处于下降状态，也导致供应进一步偏紧。 供应——原料的上涨或带来成本端支撑 原料煤价格维持高位，对甲醇价格有所支撑。但随着烯烃采购缩量以及雨雪天气等原因，内地甲醇价格或将有所下滑，与港口市场的套利窗口将打开，届时内地货源或将对港口市场造成冲击。 供应——装置检修 上周部分甲醇装置出现临时检修，对市场形成利好。不过总的来说，近期甲醇国内开工率处于较高水平，检修的装置较少，且多为临时停车检修，因此后市甲醇开工率或继续维持高位。 需求——传统下游 传统下游方面，在甲醇价格上涨的带动下，甲醇传统下游价格有所上涨，但除醋酸外，大多数品种的涨幅不及甲醇 ，利润率有所下滑，或对高价甲醇存抵触情绪。此外在天气转冷的情况下，甲醇传统下游需求将转弱，开工率或逐渐下滑，对甲醇市场形成负面影响。 需求——甲醇制烯烃的支撑作用 烯烃企业开工率依然维持高位，仍可以对甲醇市场形成有力支撑。不过近期甲醇价格的上涨速度远超烯烃，因此甲醇制烯烃的利润已经出现了较大的下降。若后市甲醇制烯烃利润继续下滑，企业开工或将下降，对甲醇需求造成负面影响。 需求——盘面带动 上周甲醇价格出现明显回调，但PP价格维持高位，盘面甲醇制烯烃利润出现大幅走高，对甲醇有所带动。不过随着甲醇强势反弹，盘面甲醇制烯烃利润已经回归，后市对甲醇的带动力度或有减弱。 结论 利多：1、原料价格处于高位；2、传统下游受成本端影响，价格有所上涨；3、烯烃企业开工率仍处于高位；4、外盘维持坚挺，进口货源船期较少，库存连续下降；5、原油及外围影响； 利空：1、甲醇制烯烃利润下滑，后市或影响企业开工及新装置投产进度；2、传统下游虽有改善，但改善程度较差，目前主要是被动跟涨，后市或对过高的甲醇价格存抵触情绪；3、内地依然弱势，而港口价格在期货及外盘作用下或继续走高，两地之间的套利窗口打开，若天气允许，国内主产区货源或对港口造成冲击。 结论：目前来看，供应端的偏紧是导致这次甲醇上涨的主要原因。但后市来看，进口货源后期仍将有所增加，加之随着内地与港口之间的价差的扩大，两地之间的套利窗口或打开，内地货源将冲击港口市场，改变港口市场的供应局面。因此短期内操作上可考虑多单谨慎持有，若01合约跌破2500元/吨，可考虑离场。此外，鉴于目前短期供应偏紧的 局面，1-5正套持有，价差0止损，120止盈。 沥青——BU6/12谨慎持有 沥青由于受到原油大幅上涨带动反弹，向上动能依然存在，短期不建议做空。 价差330上方有正套资金入场，BU6/12谨慎持有，价差290止盈。 11月22日煤焦钢矿建议 目前黑色各品种01合约持仓持续下降，投机性头寸比例减少，之后期价将大概率收敛至仓单价格 操作建议（在周策略中已有提示）： 螺纹钢：暂观望 铁矿石：上周05空单本周买J01作保护 焦炭：短多 焦煤：可买j01空Jm01 动力煤：观望 若遇极端天气再做考虑。 风险提示： 近期期货盘面拉涨明显，可能会存在交易所的严厉干预。