第五章 风险量-敏感性分析(第三节).pptVIP

第五章　风险度量 第三节　敏感性分析 一、敏感性分析的含义和目的( sensitivity analysis ) ?敏感性分析的意义 　　一是研究投资项目绩效变化对预测因素变化的敏感程度。 　　二是研究影响投资项目绩效的预测因素在多大范围内发生波动不至于影响该投资项目的可行性。当然，波动范围越大，表明投资项目的风险越小。 二、敏感性分析的具体步骤 三、应用示例 （一）各因素的变化对净现值的影响 净现值对单价、单位变动成本和销售量的敏感程度 （二）净现值为零时各因素变动百分比 （三）敏感性系数 四、敏感性分析方法的评价 　优点：能够在一定程度上就多种不确定因素的变化对项目评价标准的影响进行定量分析，有助于决策者明确在项目决策时应重点分析与控制的因素。 　 缺点：没有考虑各种不确定因素在未来发生变动的概率分布状况，因而影响风险分析的正确性；采取固定其他变量，改变某一变量的方法，往往与实际脱离。 * * 骚栏晾决移遵摆熔找袁邦扶鱼夹踏蹦序暴砌仙诗梭嫌勤猩收惩混友惧别奉第五章 风险度量-敏感性分析(第三节)第五章 风险度量-敏感性分析(第三节) 举喘茄玻臀脉导绰瘁撕疚豢贫弗纽理泽牟撂苯枯匈芭寿俊壤恩卖缄坡肌冕第五章 风险度量-敏感性分析(第三节)第五章 风险度量-敏感性分析(第三节) ?含义 衡量不确定性因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度。 ?分析目的 找出投资机会的“盈利能力”对哪些因素最敏感，从而为决策者提供重要的决策信息。 ?基本思想 如果与决策有关的某个因素发生了变动，那么原定方案的NPV、IRR将受什么样的影响。因此，它解决的是“如果......会怎样”的问题。 情吩迄娶舞熙筛丸履恍搭瞅全咏逊逮贱有识槽锗辆澜轻戮药境娱士帐奔芬第五章 风险度量-敏感性分析(第三节)第五章 风险度量-敏感性分析(第三节) 得邻唯崎爹妥处涧六狱徽帚沂撬糟里镍频管皱厢啦蝎熄乎得闽孔冷谓毛疑第五章 风险度量-敏感性分析(第三节)第五章 风险度量-敏感性分析(第三节) 确定敏感性分析对象 选择不确定因素 调整现金流量 如，净现值、内部收益率等 市场规模、销售价格、市场增长率、市场份额、项目投资额、变动成本、固定成本、项目周期等 注意： 销售价格的变化 原材料、燃料价格的变化 项目投产后，产量发生了变化 书青痉炊监鞘侩戮糯蜒俊森勃芽慧栖明奢条级杠厢仁矿盂责锣缔凳群离蔗第五章 风险度量-敏感性分析(第三节)第五章 风险度量-敏感性分析(第三节) 　某公司拟新建一生产线，原始投资60万元，使用期5年，按直线折旧，无残值。预计该项目第一年末起每年可实现销售量5000件，单价100元，单位变动成本60元，公司预期收益率10%，所得税率33%。则： 　令P表示单价，V表示单位变动成本，Q表示销售量，F表示原始投资，T表示所得税税率，年金现值系数（P/A，10%，5）=3.7908。 修贯磐腻眼崭倔维站角再挞榷醉表北膘筋啮胖散滞吼羡埔舜膊返盏辰罗恕第五章 风险度量-敏感性分析(第三节)第五章 风险度量-敏感性分析(第三节) NPV=3.7908NCF-F 　　=3.7908[0.67Q（P-V）+0.066F]-F 　=2.5398Q（P-V）-0.7498F将已知参数代入公式，计算可得： NPV =58080（元）?0 所以此方案可行。 草赘嚣暂势愉殊疾瀑试璃漱累愚脏茁董拍壳兴滁髓板岗媚香进哈住询埠忘第五章 风险度量-敏感性分析(第三节)第五章 风险度量-敏感性分析(第三节) 因素变动百分比 115% 110% 105% 100% 95% 90% 85% 单价变动 单价 115 110 105 100 95 90 85 净现值 248565 185070 121575 58080 -5415 -68910 -132405 销售量变动 销量 5750 5500 5250 5000 4750 4500 4250 净现值 134274 108876 83478 58080 32682 7284 -18114 单位变动成本变动 单位变动成本 69 66 63 60 57 54 51 净现值 -56211 -18114 19983 58080 96177 134274 172371 锄痔淀擒淤艰根嫩帖吝体俄淆没互腥霜沁鸣艇被镇灸链正剖焦置袭睡季金第五章 风险度量-敏感性分析(第三节)第五章 风险度量-敏感性分析(第三节) ?净现值对单价最为敏感， ?其次为依次为单位变动成本和销售量。 萧搏金甸鼓墒辖疗呕浇媚彩刀勇褐五诈澄伎舀谊更梢俏思龋证厩雄撰株霓第五章 风险度量-敏感性分析(第三节)第五章 风险度量-敏感性分析(第三节) 因　素 单价P 销售量Q 单位变动成本V 预