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M1-9套利专题6月30日USDA出报告之前，市场基于对7-9月份近2300万吨到港大豆集中供应的担忧，处于较悲观的状态，以中粮为首的产业套保席位在5月份大举做多M1-9(反套)，列表如下：对应价差走势图中粮在5月建仓的成本大概为52，总计近3万手（以套利单的形式），永安建仓近1.5万手，成本约57，新湖建仓8000手，成本约62.M1-9价差在5月21日到达阶段性高点64后，便掉头向下，跌至6.1的40，中粮席位在价差跌至成本线附近时，于5月底减仓1万手。6月2日，在中粮、银河、永安将1月空单大幅转移至9月空单（合计近4.2万手）,同时M1-9多头部队增加新成员—中国国际（6000手，成本63），中信建投（1.5万手，成本65），万达（1.5万手，成本50），另外兴证、中钢、鲁证在6.24日合计增仓1.7万手，成本77，M1-9在做多资金的推动下，一骑绝尘，从6月初的40一路上涨至6月底91，涨幅128%！在此期间，做空M1-9价差的主力军南证席位建仓约3万手，成本约75.6月30日USDA报告发布，利多市场，美豆大幅反弹，带动连盘绝地反击，前期做多M1-9价差的套利席位中粮、中信建投大幅获利平仓，M1-9迎来一波下跌。7月10日，多头逼仓RM09，对近月豆粕构成有力支撑，6月24日大举做多M1-9价差（反套）的鲁证、兴证、中钢合计2.7万手，在15日全平，且鲁证倒戈反手做空，M1-9加速下跌，自10日的87下跌至15日的54，跌幅38%。空头主力南证席位7月9日在85附近止损1.3万手。后市分析：支撑做多M1-9价差的因素：1.7-9月份供给压力集中体现，利空近月；2.北美进入天气炒作阶段，利多新作（远月）；3.从压榨利润的角度看，远月01美豆盘面亏损近100元，近月09仍有压榨利润，近月压力更大。支撑做空M1-9价差的因素：1. RM09逼仓，RM1-9价差缩小带动M09走强；3.国产菜籽推迟上市，对远月菜粕形成冲击，利空M01。个人观点：北美天气炒作逐渐进入尾声，新作销售面临南美有力竞争，下游需求并未明显走好，国产菜籽集中在农民手中，非实质性短缺，RM逼仓难以成形，当出现压榨利润时，油厂会集中收购，等待M1-9企稳，可继续做多M1-9(反套)。