《收益率即期利率与远期利率》.docxVIP

收益率、即期利率与远期利率平常说的债券收益率，在实际应用中存在多种多样的衡量标准及计算方法，且有不同的应用范围。本章的主要内容就是对不同收益率的含义及衡量方法加以介绍，并对经常使用的即期利率和远期利率问题进行讨论。虽然在很多文献中，收益率和利率常常被作为同义词换用，但本质上，二者是有区别的。收益率，是一定的现金流收入，如债券的息票收入、收回的本金等，相对于一定的投资或成本，如债券的买入价或市场价格，在扣除了投资成本后的利润与投资额间的比率。尽管计算方法多种多样，但基本的含义是不变的。而利率，更多的是决定固定收益工具利息额的比率，通常是与工具的面值或约定金额之间的比率，如定期存款利率、债券的息票利率等。只要想一想如果债券溢价发行，其收益率就会低于债券的息票利率，反之则高于息票利率的情况，二者间的区别应当容易理解。收益来源债券的收益来源，主要有三个方面，一是债券的息票收入，二是债券的价差收入，即买卖价差所产生的收入，三是再投资收入，即将所获得的现金流再次投资时产生的收入。除了零息债券在持有期内没有息票收入外，附息票债券都定期产生息票收入。不过，有些债券的息票收入可能会按约定递延支付，如递延息票债券等。债券的价差收入，亦称资本利得（Capital Gain）或损失（Loss）。如果买进价格低于卖出价格，投资者获得资本收益，反之将蒙受资本损失。对于嵌有赎回权的债券，债券也可能不是因为出售而