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公司治理中代理问题的新动向 摘要：纵观企业的发展史，可以看出，随着公司制企业的产生，所有权与经营权开始分离，公司治理与代理问题也随之产生。随着时间的推移，当股权结构由分散趋于集中时，公司治理中代理问题正由外部股东与内部管理者之间的委托代理向控股股东与小股东之间的委托代理转化。 关键词：公司治理；代理成本；双层委托代理 New Tendency of the Problem of Agency in the Corporate GovernanceLI Hai-peng(School of BusinessManagement， Shandong University， Jinan250100， China)Abstract：Making a general survey of the development history of enterprises， you can find out ， as the corporation births， power ofmanagement separates from ownership， the corporate governance and the problem of agency follow。 Over time， the stock right struc-ture is becoming more and more centralized from disperse。 The problem of agency is transforming from Principal-Agency between out-side shareholder and inside administrator to it between holding shareholder and minority stock holder。Key words：corporate governance； agent s cost； double agency by agreement 奥利弗·哈特(Oliver Hart)在《公司治理理论与启示》一文中提出了公司治理理论的分析框架。他认为，只要以下两个条件存在，公司治理问题在一个组织中就必然产生。第一个条件是代理问题，确切地说是组织成员(可能是所有者、工人或消费者)之间存在利益冲突；第二个条件是交易费用太大使代理问题不可能通过合约解决。如果公司中所有的个体都去追求企业净市场价值或利润最大化，同时每个人的各种付出都可以得到补偿或回报，那么，监督机制、激励机制等各项治理措施都是没有必要的，公司不存在代理问题。但现实中，企业各利益相关者(股东、董事、经理、员工、政府、社区)由于目标不一致，是不可能没有争端的。 随着公司制企业的产生，代理问题初露端倪，主要表现为股东与经理的利益冲突 在公司制企业产生以前，主要有两种企业形态：业主制企业与合伙制企业。这两种企业形态的显著特征是企业所有权与经营权高度统一，企业所有者和管理者系于一身，不存在委托与代理关系。此时，公司治理还没有登上历史舞台。 随着资本主义经济由自由竞争向垄断发展，自然人企业的制度弊端开始凸现。首先，自然人财力不足，无力从事大规模的经济活动，也不愿意承担高风险的项目投资，束缚了整个社会的经济发展；其次，市场的扩大、生产加工与经营管理的复杂化也使得家庭作坊的经营方式和个人经验的管理模式捉襟见肘。20世纪30年代，企业所有权与控制权开始分离，公司制企业孕育而生。起初，公司只有少数股东，股权结构相对集中，股东与经理之间所掌握的信息较为对称，股东也有足够的热情和动力去关心企业成长，监控经理行为，经理以权谋私，侵犯股东利益的现象并不明显。但是，伴随着企业规模的扩大，资本市场的发展，公司的股权结构逐步分散化，大量的公司股票分散到社会公众手中。这一时期公司的股东主要是个人和家庭，公司的股份也主要是由这些个人和家庭掌握着。分散的中小股东由于所占份额有限、监督的投入和产出不对称等原因，一般没有监督和控制的积极性。 由于没有适当的监控，代理人(经理)就可以抛开委托人(分散的中小股东)独立行事。他们通过“职位消费”(即除货币报酬之外的按其职位所享有的公开的或隐蔽的物质待遇，如公款宴请，私费公报，公款旅游等)追求个人收入最大化，社会地位的提高、权利的扩大和工作条件的舒适度等，与所有者追求的企业价值最大化目标相背离。 委托人为防止代理人损害自己的利益，就需要通过契约关系和对其严密监督来限制其行为，但这样做就必然付出代理成本。代理成本的发生又必然会降低企业的利润。这实际上是自现代法人产权制度和法人治理结构产生以来一直困扰公司发展的问题，所有权与经营权如果不分，无法获得代理收益，而且会沿袭家族治理的弊端；所有权与经营权分离，又面临