增长率g的分.docVIP

增长率g的分析 在基本财务模型中，增长率g的变化是随着公司的融资政策而变化的。根据EFN与增长的关系图，得出两个简单的确定g的前提条件。 资产需求与留存收益预计销售增长率 资产需求与留存收益 预计销售增长率 1 2 g 在区域1中，留存收益大于资产需求量，资金冗余，内部融资完全可以达到企业的投资发展需求，此时我们考虑内部增长率； 在区域2中，留存收益小于资产需求量，资金短缺，企业必须依靠外部融资才能达到投资发展需求，此时我们考虑可持续增长率。 所要求的资产增加额 预计留存收益增加额 内部增长率 1．公式的推导 这个增长率是在没有任何外部融资的情况下公司可能实现的最大增长率。在上图中，两条直线的交点表示了所要求的资产增加额和留存收益增加额相等时的最大增长率，即把所有增加的留存收益率用于投资就能达到一个最大的内部增长率g。这时， 明年的盈利=今年的盈利+今年的留存收益*留存收益回报率明年盈利 / 今年盈利=1+今年留存收益 / 今年盈利*留存收益回报率 明年的盈利=今年的盈利+今年的留存收益*留存收益回报率 明年盈利 / 今年盈利=1+今年留存收益 / 今年盈利*留存收益回报率 1+g=1+留存收益比率*留存收益回报率 其中，由于内部融资并未依靠外部而增加权益资本和债务资本，留存收益投资后的收益是对应于总资产的，因此，这里的留存收益回报率有ROA来衡量。上式就变为： g=留存收益率*